基金研究報告／富達歐洲小型企業基金

近期歐元區所公佈經濟數據表現欠佳，所幸，8月初歐洲央行(ECB)總裁德拉吉重申維持低利率政策的意圖，歐洲央行(ECB) 不僅將於9月開始實施目標長期再融資操作(TLTRO )，同時也已加緊籌備ABS收購計劃，以增強歐洲的經濟復甦力道。在晨星歐洲小型股票型基金組別中，富達基金-歐洲小型企業基金(A股 歐元)於1995年12月1日成立，至今已接近20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金由Colin Stone負責操作管理，他於1987年加入富達，並於1995年12月接管該檔基金。Stone主要採取由下而上的投資策略，他會與富達的歐洲研究團隊，尤其是專門研究小型股票的分析師密切合作，以挖掘出合適的投資標的。Stone青睞具有高成長潛力，或在利基市場中處於領先地位的企業，並找尋公司管理良好且能夠創造現金流量的公司。基金經理人Stone亦可能會投資於非市場主流且價格被低估的股票，因此該基金有時會投資於已開發歐洲國家以外的公司。另外，為了確保該基金投資組合具有足夠的流動性，並使資產配置多元化，該基金通常會投資於200檔以上的股票。基金經理人Stone會在一檔股票達到目標股價、公司基本面轉差，或發現其它更具吸引力的投資機會時，賣出該檔投資標的。

★投資組合方面：

基金經理人Stone可能會投資於基準指數以外的股票，而該基金也並未對個股或特定產業的投資比重設定限制。在國家的投資配置方面，由於基金經理人Stone在英國股市中找到較多具長期增長潛力的股票，因此在今年6月底的投資組合中，英國股票所占的比重約為48.82%，較同基金組別平均高16.6%。此外，截至今年6月底止，該基金對微型股票配置了18.16%的比重，相較之下，同組別基金平均僅對微型股票配置9.42%的比重。在產業的投資配置方面，截至今年6月底止，該基金對科技類股配置24.35%，較同基金組別平均高10.53%。另一方面，該基金則減碼工業、金融以及防禦性消費類股。

★基金績效及風險方面:

在基金經理人Stone的操作管理之下，該基金近10年的年化原幣別報酬率(截至今年8月12日止)為10.03%，較同基金組別平均高1.43%。不過，該基金在各年度之間的報酬表現仍有相當大的落差。在2008年該基金的報酬率下跌55.56%，跌幅較同基金組別平均大1.16%，這主要是因為該基金持有較多的增長型及微型股票。不過，在2009年該基金隨即出現強勁反彈62.57%。在2010年該基金持續表現勝出，受惠於其在金融、原物料類股優異的選股佈局，當年度該基金上漲32.04%，較同基金組別平均高4.49%。然而，在2011年及2012年，該基金卻出現落後的表現，在這兩個年度該基金的報酬率分別較同基金組別平均低0.16%以及1.89%。近期該基金的表現持續較為疲弱，受到該基金所投資的小型類股表現不佳的拖累，自2013年以來(截至今年8月12日止)，該基金的年化原幣別報酬率為16.17%，較同基金組別平均低3.41%。在風險方面，截至今年7月底止，該基金近三年、五年的標準差皆略低於同基金組別平均水平。

富達基金-歐洲小型企業基金(A股 歐元)與近1個月原幣別報酬表現最佳的前5檔歐洲小型股票型基金績效表: