2014晨星最佳全球債券(台灣)贏家專訪：富蘭克林坦伯頓

2014晨星最佳基金獎（台灣）最佳全球債券基金

富蘭克林坦伯頓全球投資系列-全球債券基金歐元A (Ydis)股

經理人能夠快速因應市場變化而調整部位，藉由多元佈局，重新奪回最佳全球債券的殊榮。Morningstar（晨星）以問券的方式專訪基金經理人，希望能讓投資人對得獎基金有更多了解，問券專訪內容整裡如下。

基金經理人：麥可‧哈森泰博 Michael Hasenstab 執行副總裁

‧富蘭克林坦伯頓固定收益決策委員會之成員

‧基金經理人：富蘭克林坦伯頓全球債券基金、全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)、新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)、亞洲債券基金

Morningstar（問）：請您為投資人說明在2013年曾做的主要投資組合調整？是否有特定配置對基金的績效影響較大？

麥可‧哈森泰博（答）：我們2013年所做的防禦利率風險策略奏效，在採取持債低存續期間策略下，儘管美國公債 殖利率彈升，基金持債所受的衝擊有限。就配置上，基金策略為精選具債信基本面的債市，例如以摩根大通編製的債市指數表現，2013年匈牙利債市上漲 13%、韓國公債上漲2.5%。然而基本面轉弱或雙赤字國家如巴西、南非及土耳其債市跌幅均逾一成水準，這些是我們減碼或甚至避持的主權債市。

問：請您與投資人分享對於2014年的市場展望，尤其是和此基金相關的市場範疇？您計劃如何掌握投資機會和控制潛在風險？

答：我們認為的趨勢和投資策略：

(1)美國公債殖利率上升：隨著美國經濟改善，聯準會持續縮減購債規模，將推升殖利率上揚，我們也將延續2013年的作法，便是以縮減持債存續期間方式來防禦利率風險。

(2)市場波動為常態：2014年恐將仍是波動較為劇烈的一年，但具有基本面的資產在市場恐慌情緒淡化後，反彈的速度也會很快。我們的投資策略也會一如往常，在市場震盪時，危機入市挑選具有基本面但又被情緒性錯殺的標的，這樣才能在市場恢復理性時，較快分享反彈機會。

(3)已開發國家中將以美元為強，日圓最弱：日本央行將持續採行量化寬鬆政策以及國內經濟結構問題終將造成日圓續貶。著眼於美國經濟成長力道比日本或甚至歐元區來得強勁，因此已採取如賣出日圓/買進美元之外匯操作策略。

問：關於全球經濟面臨的不確定性，包含美國縮減購債規模以及新興國家成長趨緩等議題，請問您有何看法？這些風險對您的投資決策又有何影響？

答：雖然美國縮減購債規模，但仍有日本央行持續印鈔買債，這些資金不會只停留於日本國內，而會向外找尋更高的投 資回報機會，特別是在其他的亞洲地區。另一一方向，美國縮減購債規模或甚至將來開始升息，其實代表著美國經濟活動熱絡，諸如中國、韓國及墨西哥這些出口至 美國的新興國家將因而受惠。

我們認為新興國家將不會像過去幾年一樣的齊漲齊跌，而會有分歧表現，因此個別國家的基本面研究和精挑細選也就變得更重要。其中，新興亞洲仍有較強勁 的成長表現，拉丁美洲的亮點在墨西哥，而新興歐洲中則以波蘭和匈牙利可受惠德國出口所帶動的需求。不過，部份國家雙赤字問題嚴重，或政策不確定性仍高的主 權債市則宜避開，例如南非及土耳其。

問：請問您的投資團隊是如何組成？在 2014年有無人事或組織架構調整，並且近期內有無團隊規模擴編的計劃？

答：麥可‧哈森泰博(Michael Hasenstab)博士為基金經理人，並負責最終的決策權，包括策略執行、買/賣決策，以及風險管理。基金團隊中有17位投資專家，包含十位研究員針對各自負責的國家市場做基本面分析。

我們不會針對團隊未來的調整先做評論，但我們會持續關注基金資產規模以及可投資範圍的成長狀況，確保團隊有充足的資源。

問：能否跟投資人說明您的投資團隊或投資程序將來會在那些方面有進一步地加強？

答：我們的投資流程中，有一部份是時常進行檢視、質疑、測試我們對於各國家的研究結論。這可讓我們聚焦於中長期的投資，並確保投資決策乃立基於基本面分析。這樣的投資流程已歷經時間的考驗，而且也締造長期且成功的績效紀錄。

資料提供：富蘭克林投顧。問券回覆時間為2014年3月下旬。