2014晨星最佳高收益債券：盧米斯賽勒斯高收益債券型基金

2014晨星最佳基金獎（台灣）最佳高收益債券基金:

都柏林法儲銀國際基金有限公司基金I-盧米斯賽勒斯高收益債券型基金R/A EUR

經理人的操盤資歷豐富，以靈活策略精選投資標的，追逐報酬同時不忘控管風險。Morningstar（晨星）以問券的方式專訪基金經理人，希望能讓投資人對得獎基金有更多了解，問券專訪內容整裡如下。

基金經理人：

1. Dan Fuss, CFA, CIC

經理人簡介：1958年開始投資生涯，於1976年加入Loomis Sayles，自基金成立起便負責操盤，擁有馬凱特大學（Marquette University）企管碩士學位，並且持有CFA（特許財務分析師）、CIC（註冊投資顧問）證照。

2. Elaine M. Stokes

經理人簡介：1987年開始投資的職涯；1988年加入Loomis Sayles；2007年2月1日投資管理該檔基金；於St. Michael’s College取得理工科學士學位。

3. Matthew J. Eagan, CFA

經理人簡介：1990年開始投資的職涯；1997年加入Loomis Sayles；2007年2月1日投資管理該檔基金；於西北大學取得文學士學位，於波士頓大學取得MBA學位，並且持有CFA（特許財務分析師）證照。

Morningstar（問）：請您為投資人說明在2013年曾做的主要投資組合調整？是否有特定配置對基金的績效影響較大？

Dan Fuss、Elaine Stokes、Matthew Eagan（答）：本基金以發掘全球固定收益市場長期價值為目標，邁入2013年時，管理團隊認為全球景氣將在北美帶領之下緩慢增溫，且成熟市場利率將些微走高，投資佈局便依此進行；鑑於2013年至今，大環境發展與預期相符，因此投資組合並未出現重大結構性調整。此外，管理團隊十分重視選債，成為2013年績效主要推手，但亮麗報酬不僅是依靠單一年度努力，更來自過去幾年價值選債的累積成果，例如：2011年起，基金便開始加入歐元區外緣國債券及可轉債，同時善用個別債券條件，極力規避市場及利率風險，最後於多方面獲得優異成效，包括：高收益選債精準、科技與汽車產業相關可轉債表現亮眼，而歐洲債券配置（含外緣國公司債、主權債）也有益2013年報酬率。

問：請您與投資人分享對於2014年的市場展望，尤其是和此基金相關的市場範疇？您計劃如何掌握投資機會和控制潛在風險？

答：2014年歐、美可望進一步復甦，然而成長率不如過往，中國則將降溫，但不致硬著陸。各國央行預料將維持既定方向，美國QE退場計畫也將繼續進行，整體而言，全球央行政策仍舊寬鬆。不過，今年成熟債市殖利率面臨壓力，但風險資產可望從中受惠，高收益、公司債利差不排除小幅緊縮，而投資人似乎已走出新興債市一月震盪陰霾，買氣頗為熱絡。就市場及估值水準而言，今年選債、選股將扮演更重要角色、影響相對績效，佈局相關市場時，本基金靈活、價值取向的策略將是成功關鍵。

問：關於全球經濟面臨的不確定性，包含美國縮減購債規模以及新興國家成長趨緩等議題，請問您有何看法？這些風險對您的投資決策又有何影響？

答：綜觀總體環境，系統性市場風險雖已消減、卻仍然存在，歐洲便是一例，但今年更加不易出現劇烈風暴，而中國轉型過程固然值得警戒，惟應只是成長減速、並非嚴重衰退，QE退場則早已大致獲得反映，此時政策逆轉恐怕弊多於利。另外，包括新興市場在內，不少國家適逢大選年，成長壓力沈重，而新興國家也如同其他市場一般，寶藏和地雷兼俱，因此選債十分重要，儘管價值魅力增加，但管理團隊仍小心以對，密切追蹤各項風險，所幸新興市場已較九○年代末期進步許多，不致爆發大規模系統性危機。總體而言，管理團隊奉行價值原則、伺機而動，以選債為投資重心，而目前債市各項信用指標仍舊良好，但2014年公司債投資將回歸基本面，亦即營收與獲利，若兩者不見成長，信用風險勢必上升。

問：請問您的投資團隊是如何組成？在 2014年有無人事或組織架構調整，並且近期內有無團隊規模擴編的計劃？

答：盧米斯賽勒斯一向由資深經理人組成小型管理團隊，利用公司全球研究成果操盤，本基金便是由Elaine Stokes、Matt Eagan、Dan Fuss聯合掌舵，三人已共事多年，產品團隊近來則增加一名高階全球策略師──Brian Hess，協助全球市場策略制訂及選債，並與其他三名策略師一同輔助投資組合經理人。編制方面，產品團隊預計不會直接發生任何變動，但本公司將持續擴充波士頓、倫敦、新加坡等營運據點規模。

問：能否跟投資人說明您的投資團隊或投資程序將來會在那些方面有進一步地加強？

答：盧米斯賽勒斯對投資理念及程序深具信心，但不忘強化投資程序、使其更臻完善，不論是公司或管理團隊，若需要提升研究或交易實力，必定不吝投資，例如：近年來波士頓、新加坡兩據點大力擴充新興市場研究資源，集團亦從中獲利，因市場日益全球化之際，不論投資美國境內或境外，均必須掌握全球觀點。

資料提供：法儲銀投顧（富邦投信總代理）。問券回覆時間為2014年3月中旬。