評析／景順-成立超過20年的大中華股票型基金

中國政府在近期所公佈的工作報告中提出，2014年中國的經濟成長率目標值維持與去年相同水準的7.5%，這意味著中國政府在面臨經濟結構轉型的挑戰下，仍將致力於保持經濟平穩增長，投資人可多加留意中國政府的財政與貨幣政策及中國的總體經濟情勢。在大中華股票型基金組別中，景順大中華基金(A股 美元)於1992年7月15日成立，截至目前為止成立已超過20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金主要由Mike Shiao操作管理，他於2006年12月起開始管理本基金，其所具有的投資經驗已超過20年。Shiao主要找尋在業界中持續具有領先地位、競爭性優勢，以及股價低於公平價值的公司。在投資流程中，該基金首先會篩選出市值超過4億美元的大中華股票。接下來該基金團隊會針對各檔股票進行基本面分析，以瞭解一間公司的財務體質、技術、規模是否能使其維持領先地位。另外，企業管理狀況、長期盈利增長等要素亦是該基金團隊所關注的部分。該基金會根據各種證券評價工具，如本益比、價格/帳面價值比率等，來評估股票的公平價值。基金經理人Shiao較傾向長期投資，該基金對其核心投資標的的持有期間平均為2至3年。

★投資組合方面：

在進行投資時，該基金經理人Shiao通常較不會參考基準指數。舉例來說，在該基金今年1月底的投資組合中，消費類股約占34.95%，這樣的比重較MSCI AC金龍指數高20.59%。在消費類股當中，該基金經理人Shiao所偏愛的投資標的包括敏實集團、統一超商等。另一方面，Shiao則較不青睞國有企業，因為他認為該類型公司較不具有效率，企業管理者的利益也與股東不一致。因此，該基金通常持有較少的金融與能源類股，因為這些產業中存在較多的國有企業。

★基金績效及風險方面：

自基金經理人於2006年底開始接管該檔基金以來(截至今年3月10日止)，該基金的年化原幣別報酬率為8%，分別較基準指數與同基金組別平均高3.93%及3.44%。該基金在過去7個年度當中，僅有在2012年出現明顯落後於基準指數的報酬表現。由於該基金經理人較著重於長期盈利持續成長的股票，這樣的投資風格使得該基金在2012年下半年市場上漲動能較明顯時出現落後的表現。2013年該基金則表現相當強勁，當年度該基金上漲25.89%，分別較基準指數與同基金組別平均高19%以及14.08%。在2013年，該基金不僅因持有較多非核心消費類股而受惠，其對該產業類股的選股佈局亦表現相當出色。在風險方面，該基金近三年與近五年的標準差(截至今年2月底止)皆低於同基金組別平均。