析評／施羅德環球基金系列-中國優勢基金

近期中國所公佈經濟數據出現改善，9月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值為51.2，達到近6個月最高紀錄，加上中國三中全會將於11月舉行，市場期待中國政府將推出更多經濟刺激措施，帶動晨星中國股票型基金組別近三個月(截至今年10月7 日止)上漲12.58%(以原幣別計算)。在該基金組別中，施羅德環球基金系列 - 中國優勢基金的資產規模達到9.03億美元 (截至2013年8月底)，為該組別資產規模前十大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金採用了嚴謹的由下而上投資策略，並著重於具有長期增長潛力的股票。在篩選股票時，該基金團隊會檢視量化與質化要素，如流動性與公司透明度，並進行密集的公司參訪，藉此將可能的投資標的數量縮減至250檔左右。接下來，分析師會對這些可能的投資標的進行評估，他們較青睞於投資報酬率(ROIC)高於加權平均資金成本(WACC)的公司。另外，分析師亦會根據其證券評價分析結果，將股票區分為四個等級(其中評等為1的股票是分析師最為看好的投資標的)。該基金會給予分析師彈性空間，讓他們選擇適當的證券評價方法，但現金流量折現法(DCF)仍是最常被使用的評價模型。該基金大多投資於評等為1或2的股票，並通常持有40至70檔股票。

★投資組合方面：

現任經理人Lo於今年8月份開始接管該檔基金，而該基金前任的經理人則為Luo。經理人Luo會根據自身的投資理念，投資於長期增長潛力強勁的公司，而基準指數以外的搜尋引擎公司─百度便是其中一個例子。自2012年初以來，Luo逐步增加百度公司的投資比重，截至今年6月底止，該基金對百度所配置的比重為1.88%。另外，該基金亦持續持有較多的醫療保健類股。在今年8月底的投資組合中，醫療保健類股約佔5.13%的比重，較基準指數高3.99%。在醫療保健類股當中，經理人Luo亦選了投資於一些基準指數以外的股票，例如康哲藥業控股公司。該公司專門從事處方藥品的營銷、推廣及銷售，雖然Luo認為中國所進行的醫療改革將會使藥品價格下降，但康哲藥業具有多元化的產品線、獨家經銷權與銷售通路，因此該公司未來可望持續成長。

★基金績效及風險方面:

自該基金於2006年2月成立以來，截至今年10月7日止，該基金的年化原幣別報酬率為11.73%，分別較基準指數與同基金組別平均高0.51%及3.19%。不過，由於該基金屬於單一新興國家股票型基金，因此從絕對值的角度來看，該基金具有較大的報酬波動幅度。在2008年該基金的報酬率大幅下跌49.58%，而在2009年該基金則反彈了55.55%。由於該基金較著重投資於高素質且具有長期增長潛力的股票，該類型股票在2009年市場大幅反彈期間的漲幅較為落後，因此，雖然該基金在2009年上漲50%以上，但當年度該基金的報酬率仍分別較基準指數與同基金組別平均低7.08%以及7.92%。今年以來，截至10月7日止，該基金的報酬率為2.8%，較基準指數高1.55%，但較同基金組別平均低2.97%。在風險方面，截至今年9月底止，該基金近三年與近五年的標準差分別為19.25%以及23.35%，皆低於同基金組別平均。