析評／瑞銀(盧森堡)美國增長股票基金

雖然近期美國QE退場、美國可能出兵敘利亞等因素，對市場信心帶來一定程度的衝擊。所幸，今年以來美國經濟數持續改善，9月初美國聯準會(Fed)公佈褐皮書指出，美國經濟復甦持續維持微幅至溫和的成長步伐，帶動晨星美國大型增長型股票型基金組別今年以來(截至今年9月6日止)平均上漲17.94%(以原幣別計算)。在晨星美國大型增長型股票型基金組別中，瑞銀(盧森堡)美國增長股票基金(美元)於2004年10月8日成立，成立已接近10年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分:

該基金首先會從Russell 1000 增長指數中篩選出市值高於25億美元的股票，不過，該基金亦可能在基準指數以外找尋投資標的。另外，該基金的分析團隊會藉由量化模型來確保可能的投資標的具有增長的特性。不過，基本面分析仍是該基金投資流程中最重要的部分，該基金團隊較青睞具有競爭性優勢、可持續性經營模式，及證券評價價值被市場低估的股票。在評估一間公司的競爭性優勢時，該基金會檢視該公司是否能維持或提升其訂價能力、市佔率及資本報酬率。此外，該基金團隊亦會對公司的資本配置狀況以及管理階層進行評估。在證券評價價值方面，該基金團隊則會檢視公司股價是否已反映公司的成長前景與獲利狀況。另外，該基金會根據資本報酬率與競爭性優勢的高低，將增長型股票區分為經典(Classic)、精英(Elite)及週期性(Cyclical)三大類型。

★投資組合方面:

為了控制該基金的風險水平，該基金規定各檔持股標的的比重需與Russell 1000增長基準指數相差15%以內，此外，單檔股票的比重亦不可超過8%。該基金會將投資組合區分為經典、精英與週期性增長股票三大投資部位，精英型股票通常約佔該基金投資組合20%至40%的比重，經典型股票則約佔60%至80%的比重，週期性股票的比重則約為0%至20%。在各產業的投資配置方面，截至今年7 月底止，相較於同類型基金，該基金持有較多科技(26.68%)及週期性消費類股(20.69%)。另一方面，該基金則減碼金融服務類股(8.1%)，主要因該基金團隊認為金融服務產業會因一些資本適足比率與法規規定，而面臨許多的挑戰。

★基金績效及風險方面:

自該基金於2004年10月成立以來，截至今年9月6日止，該基金的年化原幣別報酬率為8.39%，分別較基準指數與同基金基金組別高0.72%以及2.63%。在2012年，該基金的報酬率為16.15%，較基準指數與同基金組別平均高0.89%以及2.71%，該基金對科技、原物料及週期性消費類股的選股佈局，是當年度該基金能有勝出表現的主要原因。今年以來(截至9月6日止)，該基金上漲18.18%，分別較基準指數與同組別平均高0.64%及0.3%，這主要可歸功於其對科技、能源類股的選股佈局。在風險方面，截至今年8月底止，該基金近三年的晨星風險評低於同基金組別平均水平，近五年的晨星風險評級則位於同基金組別平均水平。