析評／霸菱香港中國基金

近期，中國所公佈經濟數據出現改善，8月匯豐中國製造業採購經理人指數初值回升至50.1，顯示中國經濟下滑的風險有所緩和，加上中國即將於11月份召開三中全會，市場期待中國政府將推出刺激經濟成長的措施，帶動中國股票型基金組別的表現，該組別自8月初以來(截至今年9月2日止)平均上漲4.18%(以原幣別計算)。在該基金組別中，霸菱香港中國基金(A類 美元配息型)於1982年12月3日成立，為該組別中最早成立的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分:

該基金的投資策略結合了由下而上與由上而下的投資方法。在篩選投資標的時，該基金團隊除了會檢視一檔股票的價值、增長等要素之外(如價格/帳面價值比率以及股東權益報酬率)，同時也會關注質化要素(例如公司的財務體質)。分析師對可能的投資標的會進行公司參訪，並根據公司成長、證券評價價值、企業管理、流動性及匯率敏感度等5項要素來評估一檔股票，並將這些股票區分為1至5評級 (1為最高評級)。該基金主要投資於具有1或2評級的股票，不過有時也可能會為了將該基金的追蹤誤差控制在3%至5%之內，而投資於3 或4評級的股票。

★投資組合方面:

相較於前任的基金經理人Lilian Co，該基金現任的經理人Deng較傾向參考基準指數來進行投資。該基金的主動投資部位在2007年7月底為75%(當時由Lilian Co擔任基金經理人)，而在今年5月底，基金的主動投資部位已下降至47%。該基金在各產業的投資配置上則可能會與基準指數有較大的差異，在今年6月底的投資組合中，該基金對科技類股配置了18.45%的比重，較基準指數高10.78%。另外，在中國內地消費成長的趨勢下，該基金經理人亦看好醫療保健類股。截至今年6月底止，該基金對醫療保健類股配置5.65%的比重，較基準指數高4.46%。

★基金績效及風險方面:

自經理人Deng於2007年11月開始接管該檔基金以來，截至今年9月2 日止，該基金的年化原幣別報酬率為負的8.82%，表現劣於同基金組別平均及基準指數。Deng在該基金資產規模最大的時期(約100億美元)接任該基金的經理人，由於當時基金的資產規模較為龐大，導致Deng難以在基準指數以外找尋到合適的投資機會。在2012年，該基金雖上漲12.33%，但卻分別較同組別平均及基準指數低2.75%及10.77%，該基金所投資的百度公司是拖累該基金績效表現的主要原因。截至今年9月2日止，該基金今年以來的報酬率為0.47%，較基準指數高3.61%，但仍較同基金組別平均低1.23%。在風險方面，該基金的持股數量高於同類型基金，並且持有較少的中型股票，有助於該基金降低報酬波動風險。截至今年8月底止，該基金近三年與近五年的晨星風險評級皆低於同組別平均水平。