析評／富達基金-東協基金

受到QE退場疑慮的影響，資金紛紛撤出新興亞洲股市，但由於新興亞洲持續具有政府負債水平低、經濟成長率較高等優勢，加上中國8月份製造業指數出現改善，有利於推升新興亞洲出口動能，新興股市下半年仍可望有表現機會。在該基金組別中，富達東協基金(A股 美元)於1990年10月1日成立，成立超過20年以上，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分:

該基金經理人Kwek主要採由下而上的投資方法，但仍會參考MSCI AC東南亞基準指數來建構投資組合。該基金雖然給予基金經理人較大的彈性空間來進行投資配置(各產業、國家的投資比重最高可與基準指數相差10%，各檔股票的比重最高可相差5%)，但基金經理人Kwek卻較少運用這個投資彈性空間。除了東協基金之外，Kwek亦負責管理富達馬來西亞、新加坡這兩檔股票型基金，該檔基金的持股與這兩檔基金的投資標的約有70%是相同的。不過，基金經理人Kwek對東協基金採取了較長期的投資策略，同時也傾向在該基金中配置較多的中型股票。

★投資組合方面:

相較於基準指數，基金經理人Kwek持續對馬來西亞股票配置較低的投資比重，因為該基金經理人認為其他的東協國家中存在較多的投資機會。在該基金6月份的投資組合中，該基金對週期性消費類股配置了11.51%的比重，較基準指數高1.42%。另外，該基金經理人亦看好金融類股(尤其是具進入障礙優勢且毛利率較高的銀行)，因此該基金對金融類股配置了34.59%的比重，較基準指數高2.15%。另一方面，該基金經理人則減碼防禦性消費類股，截至6月底止，該基金對該類股所配置的比重較基準指數低2.16%。

★基金績效及風險方面:

自Kwek於2008年4 月開始接管該檔基金以來，截至今年8月23日止，該基金的年化原幣別報酬率為5.46%，較同基金組別平均高1.59%，但較基準指數低0.73%。該基金會有落後基準指數的報酬表現，主要因該基金在2008年及2009年出現較差的績效表現。在2008年，該基金的投資組合相對集中，同時亦持有較多的中型股，由於該基金當時面臨較大的基金贖回壓力，該基金因而被迫賣出一些表現不佳的中型股票，導致該基金當年度的報酬率落後基準指數0.81%。在2009年，該基金經理人則採取了防禦性的投資策略，不僅降低了中型股票的投資比重，同時也增加該基金的持股數量，使該基金的資產配置更加分散，但也導致該基金在2009年市場反彈時期，出現落後的報酬表現。不過，該基金的績效在2010年開始出現改善，截至今年8月23日止，該基金自2010年以來的年化原幣別報酬率為10.31%，分別較同組別平均及基準指數高1.44%以及0.4%。在風險方面，截至今年7月底止，該基金近三年與五年的晨星風險評級皆位於同組別基金平均水平。另外，該基金近3年的下跌獲取比率為103.58%(截至今年7月底止)，顯示該基金在市場下跌時期的跌幅可能會較基準指數來的大。