評析／天達環球策略基金

近期，市場對美國聯準會(Fed)可能結束QE的揣測，造成市場風險情緒波動，全球股市亦隨之出現下跌走勢，但截至今年7月1日止，晨星全球大型均衡型股票型基金組別近半年仍平均有8.45%的漲幅。該基金組別中，天達環球策略基金 - 環球特許品牌基金(C股)的資產規模達到14.2億美元(截至2013年4月底)，為該基金組別中資產規模最大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

基金經理人Rossouw主要鎖定他所認為的全球最佳的25至40間公司。該基金團隊採用由下而上的投資策略，在進行投資時較少參考基準指標。在該基金的投資流程中，該基金會採用量化模型(該模型著重一些財務衡量指標，如自由現金流量、毛利以及資產週轉率等)，從6,000檔股票當中篩選出約250檔股票，並進行基本面的分析研究，以評估一間公司的管理素質、競爭性優勢及證券評價價值。在評估證券評價價值時，該基金團隊會較為關注一間公司創造自由現金流量的能力，另外，該基金團隊也會進行公司參訪，以藉此瞭解公司的企業經營風險、未來的成長趨動要素，以及公司的資金分配狀況。

★投資組合方面：

在2013年4月底的投資組合中，該基金僅投資於4個產業，分別為核心消費(53.5%)、資訊科技(18.7%)、健康護理(13.5%)以及非核心消費類股(7.1%)。因此，相較於同類型基金，該基金明顯持有較多的核心消費類股，並較少投資於金融、工業及能源類股。我們認為該基金在產業配置方面較為集中的情況應會持續下去，因為該基金的經理人較青睞具有強勁競爭性優勢、自由現金流量以及體質良好的公司，這意味著該基金會較避免投資於週期性產業類股。在國家的配置方面，該基金主要投資於北美(39.1%)、歐洲(24.7%)及英國股票(18.3%)。在這些區域當中，該基金所選擇的持股標的包括Nestle、三星、Unilever等知名的國際公司。在該基金的投資組合中，約有50%的投資標的具有寬廣的經濟護城河，相較之下，在該基金基準指數的成份股中，僅有24%具有寬廣的經濟護城河。

★基金績效及風險方面:

基金經理人Rossouw於2011年8月開始接管該檔基金以來，截至2013年7月1日止，該基金的年化原幣別報酬率為14.21%，較同基金組別平均高1.25%。不過，該基金經理人管理該檔基金的時間較短，因此目前較難評估基金經理人的績效表現。該基金近3年的年化原幣別報酬率為13.86%，較同基金組別平均高5.39%。另外，由於該基金傾向投資於消費類股，因此，我們亦將該基金與產業股票─消費品及服務基金組別進行比較，近三年(截至7月1日止)產業股票─消費品及服務基金組別的年化原幣別報酬率為14.43%，較該基金近三年的報酬率高0.57%。在風險方面，由於該基金著重投資於體質強勁的高素質股票，並持有較多具防禦特性的消費類股，因此該基金具有較佳的抗跌能力。另外，該基金的報酬波動程度也較同類型基金來的低，截至2013年6月底止，該基金的標準差為10.71%，較同基金組別平均低6.21%。