評析／瑞銀 (盧森堡) 美國小型股票基金

美國持續維持量化寬鬆貨幣政策，歐洲、澳洲等國家央行亦於5月上旬相繼宣佈降息，在市場寬鬆氣氛的影響下，美國股市持續攀升至歷史新高紀錄，今年以來(截至2013年5月13日止)晨星美國小型股票型基金組別上漲13.36%(以原幣別計算)。在該基金組別中，瑞銀 (盧森堡) 美國小型股票基金(美元)於1992年8月26成立，為該組別中最早成立的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金首先運用由下而上的量化篩選模型，在市值介於3億至20億美元的美國股票中，挑選出流動性足夠、交易紀錄超過一年，以及營收成長前景、獲利優於平均水平的公司。隨後再對篩選出來的股票進行基本面分析，以評估一間公司的獲利成長持續能力、企業競爭性定位、產品週期以及公司管理素質。此外，該基金團隊亦會對損益表、現金流量創造能力、資產運用效率、負債比率、及證券評價價值進行分析。

★投資組合方面：

該基金對各檔股票所配置的比重介於1.5%至4%之間，而在產業的投資配置方面，該基金則規定基金經理人相對Russell 2000成長基準指數的三大產業部位(科技、醫療保健以及消費類股)所加碼的幅度最高不可超過15%。該基金經理人通常會充分運用該基金所給予的投資彈性空間來進行投資配置，因此該基金的投資組合可能會與同類型基金有較大的差異。截至2013年4月底止，該基金的對科技類股所配置的比重達到28.46%，較同基金組別平均高10.89%。另外，該基金亦持有較多的週期性消費以及醫療保健類股。在2013年4月底的投資組合中，科技、週期性消費及醫療保健類股所占的比重合計達到62.54%。另一方面，該基金則明顯持有較少的金融類股與工業類股，截至今年4月底止，該基金對這兩類股所配置的比重分別較同基金組別平均低6.34%及4.76%。

★基金績效及風險方面：

截至2013年5月13日止，該基金近10年的年化原幣別報酬率為7.7%，較同基金組別平均低2.97%，這主要是因為該基金在2004年至2009年之間的表現較為落後。不過，在該基金管理團隊於2010年進行組織架構重整之後，該基金的報酬表現便有所改善，該基金2012年以及2011年的報酬率分別較同基金組別平均高4.47%以及0.65%。在這段期間內，該基金能有勝出的表現主要可歸功於其對科技及醫療保健類股的投資佈局。不過，自2012年初以來(截至2013年5月13日止)，該基金的年化報酬率則較同組別平均低3.19%。在風險方面，截至今年4月底止，該基金近3年及近5年的標準差皆與同基金組別相當接近。另外，該基金近3年與近5年的下跌防禦比率則顯示該基金在市場下跌時期的抗跌能力優於同類型基金。