評析／貝萊德歐洲基金(A2歐元)

雖然，歐洲經濟數據仍持續疲弱，所幸歐洲央行(ECB)持續維持量化寬鬆政策，並於5月2日宣佈降息一碼，加上義大利總理雷塔順利成立新聯合政府，化解了義大利自2月份國會改選以來所陷入的政治僵局。晨星歐洲大型均衡型股票型基金組別今年以來(截至2013年5月6日止)平均上漲9.16%(以原幣別計算)，在該基金組別中，貝萊德歐洲基金(A2 歐元)於1993年11月30成立，截至目前為止成立已將近20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金所運用的投資策略相當靈活，主要找尋中、長期獲利能力強勁的企業，同時也可能會投資於正在進行企業重建的公司。在該基金的投資流程中，首先會對投資主題與產業趨勢進行討論，並藉由各種證券評價指標來篩選股票。接下來則是進行基本面分析，並針對市場動態、營收驅動因子、毛利、財務報表、證券評價價值、風險等要素進行檢視。分析師會制定出股票的價格目標，並根據各檔股票的風險調整後上漲潛力來進行排序，並對其分配1(買進)至5(售出)的評等。在建構投資組合時，該基金亦會運用精密的風險管理系統來確保該基金並未承擔過度的風險。

★投資組合方面：

雖然，該基金可投資於各大小市值的股票，但基金經理人傾向投資於大型股票。該基金在2008年採取防禦性的投資策略(加碼醫療保健以及電信類股)，但在2009年初則將投資焦點轉向週期性股票。2010年，該基金持續青睞於週期性股票，同時也開始加碼高素質的增長型股票。在2011年上半年，因為基金經理人對全球股市展望看法樂觀，因而調升原物料及非核心消費類股的投資比重，但在2011年8月份歐元區債務危機重燃之後，該基金便降低了原物料與非核心消費類股的比重，並加碼醫療保健類股的比重。在2012年初總體經濟情勢較不明朗的情況下，該基金並未作出大幅調整投資組合的動作。但自2012年中開始，該基金逐步增加了金融類股的比重，截至2013年3月底止，該基金對銀行類股配置了19.15%的比重，較同基金組別平均高0.78%。

★基金績效及風險方面:

基金經理人Bolton於2008年3月開始接管該檔基金，截至2013年5月6日止，該基金的年化原幣別報酬率為4.81%，較同基金組別平均高4.94%。該基金在過去的五個年度當中(2008年至2012年)，每個年度皆有優於同基金組別平均的報酬表現，這主要可歸功於基金經理人Bolton在市場反轉期間，皆能夠迅速調整投資組合。舉例來說，在2011年下半年，該基金由先前持有較多週期性股票的情況，轉變為防禦性的投資定位，使得基金當年度的跌幅較同類型基金來的小。在2012年該基金則因持有較多金融類股及週期性股票而受惠，當年度該基金的報酬率為20.45%，較同基金組別平均高1.5%。在風險方面，截至2013年4月底止，該基金近三年與近五年的標準差皆較同基金組別平均來的高。雖然該基金的報酬波動程度較高，但該基金勝出的報酬表現，仍使該基金的風險調整後報酬優於同類型基金。