評析／景順債券基金(A美元)

近期，受到美國央行部份決策官員建議考慮調整美國央行收購資產規模步調的影響，引發市場擔憂美國量化寬鬆政策可能轉變，加上義大利國會選舉結果恐不利於該國推行財政樽節措施，導致市場不確定性增加。在這樣的情況下，風險性較低、報酬表現相對穩健的債券型基金較可望獲得市場關注。在晨星全球債券型基金組別中，景順債券基金 (A 美元)於1992年9月2日成立，截至目前為止成立已超過20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金會將資產分散配置於全球各地理區域的固定利率及浮動利率債券，目標是藉此獲取優於JPMorgan Government Bond基準指數的長期總報酬率。該基金採用了高度結構化的投資流程，並擁有景順充沛的固定收益與貨幣團隊的支援。該基金的投資策略著重由上至下的總經研究方法，該方法將各個債券市場的實體經濟趨勢、貨幣與財政政策等要素納入考量。根據這個方法，該基金能夠辨別出在未來六個月內較具有投資價值的債券市場，並進行情境測試以預測未來整體的殖利率曲線。此外，該基金也運用了由上至下的研究方法，來決定該基金最合適的債券投資比重。另外，該基金亦會根據由下至上的分析師研究結果，來挑選個檔債券投資標的。

★投資組合方面：

該基金運用景順的風險管理系統，來幫助建構投資組合。該系統將基金的各項投資參數及投資規定列入考量，並計算出該檔基金主動投資部位所佔的比重。在這之後，該基金經理人會考慮市場要素、各國投資比重、存續期間及衍生性商品等因素，並決定出其所欲進行的投資交易。在2012年12月底的投資組合中，該基金對政府債券配置了78.68%的比重，較同基金組別平均高30%以上。雖然，該基金較著重投資於主權債券，但允許基金經理人對公司債券配置比重最高可達30%。在國家的配置方面，相較於同類型基金，該基金持有較多日本、瑞典、英國、挪威、澳洲等地區的債券。

★基金績效及風險方面:

自現任經理人Mark Nash於2010年6月開始接管該檔基金以來，截至2013年2月25日止，該基金的年化原幣別報酬率為4.51%，較同基金組別平均高0.64%。此外，該基金的長期績效表現亦相當優異，截至今年2月25日止，該基金近10年的年化報酬率亦較同組別平均高0.62%。2012年，該基金雖然受惠於其對美國與英國債券及歐元通膨連結債券的投資配置，但放空歐元以及義大利、法國政府債券的投資決策，卻拖累了該基金的報酬表現，導致當年度該基金的報酬率較同組別平均低1.2%。在風險方面，截至2012年1月底止，該基金近三年及近五年的晨星風險評級皆位於同組別平均水平，而該基金對基準指數的追蹤誤差通常介於2%至4%間。