評析／瀚亞投資-M&G美國基金

美國聯準會(Fed)宣佈推出第四輪量化寬鬆政策，向市場注入更多的流動性，再加上市場期待美國兩黨可望達成財政協議，避免財政懸崖的發生，帶動美國股市出現上漲走勢。在晨星美國大型均衡型股票型基金組別中，瀚亞投資-M&G美國基金(A股 歐元)於2001年11月28日成立，截至目前為止成立超過10年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

基金經理人Smith認為公司的基本面以及證券評價價值是帶動公司長期報酬表現的關鍵，該基金主要採用由下而上的方法來進行選股配置。該基金投資策略主要著重於內部變化、外部轉變、資產成長以及素質等四大要素。該基金採用了一個量化模型，並藉由該模型篩選出資本報酬率上升、持續具有較高的成長潛力的公司，在這之後該基金團隊便會針對被篩選出來的股票作更進一步的基本面分析。在進行基本面分析時，該基金團隊會較為關注公司現金流量投資報酬率，並以其作為公司表現的主要衡量指標。另外，他們也會對企業管理素質、產業成長與獲利能力等要素進行評估。該基金採用了相當嚴謹的方式來建構投資組合，其目標是獲取最高的風險調整後報酬。

★投資組合方面：

該基金具有晨星大型均衡型的股票投資風格。在2011年至2012年初這段市場趨避風險心理較高的期間，基金經理人Smith對投資組合進行了一些調整，其中包括加碼具有較高素質的股票，因為這類型公司未來的獲利能力的確定性較高，同時也較不會受到市場投資氣氛的影響。由於該基金原本便會投資於一些正在進行資產重建(或經歷內部轉變)的企業，在該基金逐步調升了高素質股票的比重之後，該基金的投資配置也變得較為均衡。在產業投資配置方面，該基金在2011年下半年增加了科技類股的投資比重，但自今年第二季開始便持續降低該類股的投資比重，截至今年10月底止，科技類股約佔該基金資產14.54%的比重，較同基金組別平均低2.42%。今年以來，該基金則持續減碼非核心消費類股的投資比重，並加碼較具防禦特性的醫療保健類股的比重。相較於同類型基金，該基金持續對金融服務類股配置較低的投資比重，截至今年10月底止，金融服務類股在該基金投資組合中約佔11.6%的比重，較同基金組別平均低3.72%。

★基金績效及風險方面:

自基金經理人Smith於2004年12月開始接管該檔基金以來，截至今年12月19日止，該基金的年化原幣別報酬率為4.62%，較同基金組別平均高2.46%。該基金能有勝出的報酬表現，主要可歸功於其對工業、醫療保健以及原物料類股的選股佈局，此外，該基金亦因持有較少的金融類股而受惠。不過，投資人需留意的是，在這段期間內該基金亦曾出現落後於同類型基金的表現。在2011年，該基金的報酬率下跌4.9%，跌幅較同類型基金平均大4.13%，這主要是該基金持有較多正在進行資產重建的企業所導致的。在風險方面，截至今年11月底止，該基金近三年及近五年的標準差分別為17.15%及20.64%，較同基金組別平均稍高。