評析／美盛銳思小型公司基金

今年以來，美國經濟持續呈現溫和成長，美國聯準會(Fed)不僅持續維持低利率政策，更於9月份宣佈推出QE3，使得市場信心大受提振。雖然在美國總統大選過後，市場開始將焦點轉向財政懸崖議題，導致投資氣氛轉趨保守，但今年以來(截至11月19日止)美國Russell 2000指數仍上漲8.35%，晨星美國小型股票型基金組別亦平均有7.64%的漲幅(以原幣別計算)。在晨星美國小型股票型基金組別中(台灣核備銷售)，美盛銳思小型公司基金(A股美元配息)的基金規模約6.11億美元(截至2012年9月底止)，為該組別中基金規模最大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金主要投資於市値小於50億美元、資本報酬率高於15%，自由現金流量強勁、獲利穩定及財務體質穩定的公司。此外，該基金僅會在一檔股票的交易價格低於公司評價價值30%至50%時，買進該檔股票。由於該基金的投資期間相對較長，通常會持有一檔股票2年至5年，因此該基金原本所持有一些微型以及小型股票已逐漸成長為中型股票。此外，該基金的投資週轉率也明顯低於同基金組別平均，這有助於該基金降低交易成本。雖然該基金主要投資於美國的小型股票，不過在基金投資組合中，美國以外的小型股票所佔的比重約達12.5%，較同基金組別平均來的高。

★投資組合方面：

該基金經理人較不會參考基準指數來進行投資，因此該基金在產業投資配置上與基準指數有較大的差異。以該基金截至今年9月底止的投資組合為例，該基金對原物料類股配置了14.65%的投資比重，約為Russell 2000基準指數的三倍；但該基金則完全未投資於REITs，然在基準指數中，REITs約佔7.75%的比重。該基金的投資團隊較傾向在工業及科技類股當中找尋投資機會，在今年9月底的投資組合中，這兩類股票的比重合計約佔總基金資產的40%。該基金通常會投資於80至100檔股票，持股數量低於同基金組別平均。另外，由該基金經理人較青睞財務較為穩定的小型股票，使得該基金的股東權益報酬率高於同類型基金平均，而負債/資本比率則較同類型基金來的低。

★基金績效及風險方面:

截至2012年11月19日止，該基金近一年的原幣別報酬率為7.78%，分別較同基金組別以及基準指數低3.06%以及4.06%，該基金對工業類股的投資配置，是該基金表現較為落後的主要原因。此外，該基金在能源產業方面的選股，例如Trican Well Service以及Major Drilling Group International表現不佳，亦拖累該基金的報酬表現。儘管如此，該基金長期的報酬表現仍然相當優異，自該基金於2004年3月成立以來，截至今年11月19日止，該基金的年化原幣別報酬率為7%，分別較同基金組別平均以及基準指數高出1.38%以及2.28%。在風險方面，截至今年10月底止，該基金近三年與近五年的標準差分別為21.56%以及25.6%，較同基金組別平均來的高，這主要是因為該基金持有較多的原物料類股，導致該基金的波動幅度較大。