評析／ING(L)全球機會投資基金

近期歐洲央行(ECB)總裁德拉吉公佈OMT計畫，表示必要時將在次級市場無限量購買歐元國家3 年期以下公債，以壓制債務危機國的融資成本，再加上美國聯準會(Fed)宣佈推出QE3以刺激美國經濟與就業市場成長，使得市場風險情緒出現改善，帶動MSCI 世界指數自今年9月以來(截至9月24日止)上漲4.11%。在晨星全球大型增長型股票型基金組別中，ING(L)全球機會投資基金(P股 美元)的基金規模約5.17億美元(截至2012年7月底止)，為該組別中基金規模排名前五大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金首先會根據供給/需求關係分析以及五力分析模型，來進行由上而下的研究，並藉此決定出未來長期的七大投資主題。針對這七大投資主題，該基金可能會進一步將之細分為其他更小的投資主題，但該基金並不會針對這些投資主題設定固定的投資比重。一旦該基金決定了投資主題後，分析師便會開始進行由下而上的股票研究分析，並分析潛在投資標的之基本面，並運用現金流量折現模型來決定一間公司的目標股價。接下來基金經理人會開始建構投資組合，並且密切注意各個投資主題之間的關聯性。該基金通常會投資於75至150檔股票，由於基金經理人相當關注各個主題投資部位的關聯性，因此在市場下跌時期，該基金的持股數量通常會被降低，但在市場上漲時期則一般會增加該基金的持股數量。

★投資組合方面：

雖然，投資主題與由上而下的分析方法，對該基金而言相當的重要，但基金經理人也可能會根據由下而上的分析結果，來進行個股的投資配置。舉例而言，在2012年6月底的投資組合中，包括金界控股、海德堡水泥等股票，皆是根據由下而上的分析結果所選擇的投資標的，這顯示了由下而上的投資方法對於該基金而言已變得越來越重要。另外，在該基金投資組合中(截至2012年6 月底止)，經濟成長以及數位革命持續是該基金主要的投資主題，而該基金所投資的周大福珠寶連鎖公司，則是根據亞洲新興中產階級這個投資主題所挑選出來的的股票。

★基金績效及風險方面:

該基金於2011年5月由現任的管理團隊(該基金的經理人包括Huub van der Riet、Alexander van der Laan以及Dirk-Jan Verzuu)開始接掌管理，截至2012年9月24日止，該基金的年化原幣別報酬率為負的6.33%，較同基金組別平均低2.73%。雖然，現任管理團隊管理該基金的期間較短，因而較難以對該團隊的績效進行評估，但從該基金先前的管理團隊的報酬表現來看，仍充分顯示了該基金所採用的投資策略確實能夠創造不錯的績效。在該基金近期的報酬表現方面，2011年該基金受到其所投資的歐洲以及新興國家股票表現不佳的影響，而出現較為落後的表現，該基金的當年度的報酬率為負的14.37%，較同基金組別平均低1.82%。今年以來，截至9月24日止，該基金的報酬率則上漲14.5%，較同類型基金高2.21%。在風險方面，投資人應留意該基金根據其投資主題所挑選出來的股票，大多為成長型股票，在本質上成長型股票的風險水平會較價值型股票來的高。另外，相較於同類型基金，截至今年8月底止，該基金近三年的標準差為19.86%，較同基金組別平均高1.37%。