評析／瑞銀(盧森堡)新興市場股票基金

美國聯準會(Fed)於9月13日宣佈推出第三波量化寬鬆政策，使得市場信心大受提振，可望促使資金流向新興市場股票等風險性資產，帶動新興市場股市出現上漲走勢。在晨星全球新興市場股票型基金組別中，瑞銀(盧森堡)新興市場股票基金 (美元)於2003年9月17日成立，截至目前為止成立已將近10年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金會根據自身的流動性規定(僅投資於每日交易量介於500萬歐元至1,000萬歐元之間的股票)，從可投資範圍中篩選出400檔新興市場股票，然後進一步進行基本面分析，並採用由下而上的方法來挑選股票。基金有一個四階段的股票折現模型，來評估一間公司未來5年的證券評價價值。此外，在檢視一間公司的企業模型時，該基金相當注重公司參訪並會對企業管理階層進行訪談。另外，該基金亦會運用一些外部的資源(例如券商的研究分析報告)來比較各檔可能的投資標的。該基金的投資委員會每週進行兩次會議，在會議中會進一步檢視分析師所推薦的股票，並決定所要投資的股票。在建構投資組合時，該基金會考慮總體經濟情況以及產業與國家的投資定位等要素。

★投資組合方面：

自2007年6月開始，該基金所持有的股票數量已由原先的100檔以上，降低至40至80檔之間，該基金的投資配置也因而更加集中於前10大持股。儘管如此，該基金前10大持股的投資比重總計不會超過30%，而單一股票的投資比重則通常不會超過3%。相較於MSCI 新興市場指數在2012年5月底的投資組合，該基金的主動投資部位高達78.26%，這顯示了該基金的在投資配置上採取了相當積極的投資策略。不過，該基金較少會投資於基準指數以外的股票，也較少佈局於小型股票。在產業與國家的配置方面，相較於同類型基金，該基金明顯持有較多的印度股票，截至今年7月底止，該基金對印度配置了12.79%的比重，較同基金組別平均高5.72%，主要因該基金的經理人相對看好印度科技產業的前景。此外，該基金亦持有較多俄羅斯天然氣股票以及東協國家銀行股票。另一方面，該基金則對南韓以及拉丁美洲股票配置了較低的投資比重。

★基金績效及風險方面:

截至2012年9月17日止，該基金近3年以及近5年的年化原幣別報酬率分別較同基金組別高1.62%以及0.94%。在2011年，該基金的報酬率為負的19.29%，但這樣的跌幅仍較同基金組別平均低2.11%，這主要可歸功於該基金在科技、金融以及消費性股票的選股佈局。而今年以來，截至9月17日止，該基金的報酬率為12.59%，較同類型基金高2.88%，該基金在消費類、金融以及工業類股的投資配置皆為該基金貢獻了不少超額報酬。在風險方面，相較於同類型基金，該基金具有較高的風險水平，截至今年8月底止，該基金三年與五年的標準差皆較同基金組別平均來的高。