析評／瀚亞投資-M&G全球領導企業基金

近期，歐債紛擾暫時趨緩，美國7月份零售銷售數據出現成長、8月份消費者信心達到近3個月新高，使得市場風險情緒轉佳，帶動全球大型均衡型股票型基金組別近1個月平均上漲3.95%(截至2012年8月20日止)。在該基金組別中，瀚亞投資-M&G全球領導企業基金 (A股 歐元)於2001年11月28日成立，截至目前為止成立已超過10年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金尋找能夠因企業內部變動而受惠的公司，也就是能夠藉由資本結構的改變來改善公司體質並使未來獲利持續成長的企業。基金經理人Smith會進行大量的公司參訪，並從中獲取關於新的公司管理團隊、企業資產重建等相關的資訊。由於Smith認為市場對於這些變化的反應大多是較為緩慢的，因此在鎖定了可能的投資標的後，他會再進一步檢視公司的股價是否已完全反映其證券評價價值。在建構投資組合方面，該基金完全採用了由下至上的方法。另外，基金經理人Smith也會投資於與基金投資組合連動性較低的股票，並藉此控制基金的風險。

★投資組合方面：

基金經理人通常會將資產分散配置於40至80檔股票，並對大部分的投資標的配置約2%的投資比重，對於新買進的股票則配置1%至1.5%的比重，對最為看好股票則可能會配置3.5%的投資比重。基金經理人並未特別偏愛價值型或成長型股票，因此該基金具有大型均衡型股票的投資風格。該基金所採用的投資策略相對著重個股的選擇，其目標是藉由選股佈局來獲取絕大部分的超額報酬，因此該基金通常會對整體市場抱持中立的投資看法，而這點亦會反映在該基金對產業與國家的投資配置上。不過，由於基金經理人Smith會投資於較不受到市場青睞的股票，因此該基金的投資組合與報酬表現也可能會與同類型基金有較大的差異。舉例來說，在2009年，因為基金經理人Smith著重投資於在2008年遭遇較大損失的週期性股票，使該基金在當年度的報酬表現大幅超越同類型基金。

★基金績效及風險方面:

基金經理人Smith於2002年10月1日開始接管該檔基金以來，截至今年8月20日止，該基金的年化原幣報酬率為7.28%，較同基金組別平均高1.29%，而在這段期間內，該基金幾乎每個年度皆有優於同類型基金的報酬表現，2008年金融風暴期間則是該基金表現最差的年度，主要因其所持有的週期性股票遭遇較大的損失，導致該基金當年度的報酬率較同基金組別低4.11%。今年以來，截至8月21日止，該基金的報酬率則較同類型基金高3.48%。在風險方面，由於該基金可能會投資於非市場主流的股票，因此使得該基金具有較高的主動風險。投資人可以預期的是，在經濟開始擴張的期間內，該基金通常會有相對強勁的報酬表現，但在經濟擴張週期即將結束時，該基金則可能會有較為落後的表現。另外，截至今年7月底止，該基金近5年的標準差為24.49%，高於同基金組別平均的22.39%，不過該基金亦能夠因其較佳的報酬表現，而使投資人獲得補償。