美盛銳思美國小型公司機會基金

儘管歐債疑慮揮之不去，但美國經濟並未過度仰賴其對歐洲的出口，因此相較於其他地理區域市場，美國所受到來自歐洲市場的衝擊應會較低。在晨星美國小型股票型基金組別中，美盛銳思美國小型公司機會基金 (A類股美元配息型)於2002年11月8日成立，截至目前為止成立將近10年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

基金經理人Bill Hench以及Buzz Zaino所找尋的美國小型股票或微型股票需具有以下其中一項特徵: 公司價值被低估、企業重建、公司處於特殊狀況(例如：剛脫離破產狀態)、IPO不夠成功的股票。此外，基金所選擇投資的股票亦需滿足該基金所設定的本益比、價格/帳面價值比、價格/銷售比率等量化篩選條件。由於基金經理人相當關注公司的證券評價價值，並會投資於經營遭遇困難的公司，因此基金經理人採取了長期持有的策略。該基金通常投資於約300檔股票，且幾乎所有的投資標的皆配置低於1%的投資比重，以降低其中任何一檔股票大幅下跌對該基金所可能會造成的衝擊。另外，該基金在投資時並不會參考基準指數，因此使得該基金在產業的配置方面，與基準指數及同類型基金有較大的差異。

★投資組合方面：

該基金可投資於市値低於25億美元的股票，不過基金經理人Bill Hench與Buzz Zaino傾向在更小型的股票中挖掘合適的投資標的。該基金通常將55%的資產配置於微型股票，這約為 Russell 2000 Index所持有的微型股票比重的1.5倍，並約為同基金組別平均的2倍。由於基金經理人可能會投資於營運遭遇困難，或財務狀況不佳的公司，因此該基金投資組合的幾項獲利能力的衡量指標，包括淨毛利、資產報酬率、股東權益報酬率等數據，皆遠低於同類型基金及基準指數，而其負債/資本比率則遠高於同類型基金及基準指數。除了投資於市場較不青睞的股票之外，該基金會因為著重投資於某些產業類股，使得該基金的風險進一步增加。在今年3月底的投資組合中，相較於同類型基金及基準指數，該基金明顯較著重於非核心消費類股以及原物料類股的投資配置，但在另一方面，該基金對醫療保健類股所配置的比重則僅約為基準指數的五分之一。

★基金績效及風險方面:

由於該基金對財務體質較差，以及正在進行企業重建的公司，配置了較大的投資比重，因此該基金在市場大幅下跌時期的防禦能力較差。自2007年10月至2009年3 月金融風暴期間，該基金的年化原幣別報酬率為負的53.69%，而同類型基金則平均下跌44.8%。另一方面，在市場大幅上漲時期，微型股票則通常會快速反彈，自2009年3月9日開始，至2009年底這段市場大幅上漲的期間內，該基金大幅反彈了131.45%，遠高於同基金組別平均的82.91%。在2011年市場狀況不佳的期間內，該基金的原幣別報酬率較同類型基金低8.51%；不過在2012年前幾個月份，該基金隨即出現強勁的反彈。事實上，對於一檔大量投資於微型股票的基金而言，其報酬表現通常會有較大的波動幅度，不過長期來看，該基金仍能夠憑藉其優異的選股佈局能力，獲取優於同類型基金的報酬表現。自2002年12月以來，截至2012年8月6日止，該基金的原幣別年化報酬率為9.79%，較基金組別平均高0.67%。在風險方面，截至今年7月底止，該基金近5年的標準差為31.76%，為該組別中標準差最大的基金。而在同一段時期內，美國小型股票型基金組別以及Russell 2000 指數的標準差則分別為25.28%以及24.7%。(本文由晨星研究部提供)