析評／荷寶資本成長基金

今年以來(截至7月16日止)，中國人民銀行逐步放寬貨幣政策，在6月及7月上旬更連續兩次調降基準利率，反映中國欲穩定經濟成長的企圖。因此，雖然今年第2季中國經濟增速跌破8%，但這反而加深了市場對中國推出更多經濟刺激政策的預期心理。在晨星中國股票型基金組別中，荷寶資本成長基金-荷寶中國股票(D歐元)於1993年10月18日成立，截至目前為止成立將近20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

首先，該基金會根據未來幾年的總體經濟情勢，制定出相關的投資主題。在中國政府推出了十二五計劃的情況下，基金經理人運用了量化篩選方式及基本面研究分析方法，找出與該投資主題相關的投資標的。該基金的量化篩選模型會根據證券評價水平、成長動能以及企業獲利等因素，將潛在投資範圍內的200檔股票進行排序，並會針對前100檔股票進行檢視，以瞭解這些股票是否符合基金的投資主題。基金經理人Mio接著會從中挑選出60檔股票，並進行更進一步的基本面研究分析，在基本面分析方面，各公司的產業成長前景、企業營運模性、公司定位、企業管理情況皆是該基金所會檢視的要素，而最後該基金則會選擇投資於35至45檔股票。

★投資組合方面：

雖然，該基金團隊的目標是投資於35至45檔股票，但截至2012年5月底止，該基金的持股檔數為55檔，稍微超出原先所設定的投資檔數。在基金的投資標的中，大部份的股票為在香港掛牌交易的股票，在中國掛牌交易的股票則約基金資產的6%。雖然該基金規定對中國股票的投資比重最多可達到10%，但基金經理人Mio仍較傾向投資於在香港掛牌交易的中國公司股票。另外，在5月底的投資組合中，相較於同類型基金，該基金持有較多科技類股。在科技產業當中，基金經理人主要投資於網路公司，其中的百度公司近幾年來出現大幅的成長，但她認為該公司仍具有長期的增長潛力。基金經理人Mio向來皆較少投資於房地產股票，但她認為小城市的房地產開發商較具有投資價值，而大城市的房地產價格則已上漲過多。

★基金績效及風險方面:

該基金的長期表現相當優異，自基金經理人Mio於2007年5 月開始接管該檔基金以來，截至2012年7月16止，該基金的年化原幣別報酬率為6.27%，較同類型基金高5.56%。在2009年該基金因具有週期性的投資定位，而強勁反彈71.72%。在2010年，該基金的報酬率為10.89%，較同類型基金高4.29%。在2011年，該基金受惠於持有較少的銀行與商品類股，並加碼網路科技公司股票，而持續有勝出的績效表現。今年以來，截至7月16日止，該基金的報酬率則較同基金組別平均高6.63%。在風險方面，雖然該基金的報酬表現超越同基金組別平均，但該基金亦有較高的波動程度。截至今年6月底止，該基金三年及五年晨星風險皆高於同基金組別平均水平。(本文由晨星研究部提供)