析評／貝萊德太平洋股票基金

今年以來，隨著美國所公佈數據表現亮眼，以及希臘債務議題持續進展，歐洲財長於2月下旬通過希臘第二輪紓困案，使得市場信心提升，再加上中國內地的通膨壓力降溫，中國人民銀行於2月下旬宣佈下調存準率兩碼，促使資金持續回流亞太市場，帶動晨星亞太區股票型基金組別今年以來(截至2012年2月20日止)平均上漲10.43%(以原幣別計算)。在亞太區股票型基金組別中，貝萊德太平洋股票基金 (A2 美元)於1994年8月5日成立，截至目前為止成立已將近20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的兩位經理人皆採用了亞太區域特定的投資流程，針對日本股市的部份，基金經理人Weatherston及其團隊會根據價值面及獲利動能等要素，將潛在投資範圍內的500檔股票縮減至200檔。他們所找尋的股票是具有投資價值，且盈利動能持續增加的股票，此外，該團隊亦試圖在市場投資氛圍不佳時，進場買進股票。他們同時也相當關注股票的交易量，以確保該基金在買進或賣出一檔股票時，能有足夠的流動性，而較不受到市場波動的影響。關於亞洲市場的部份，基金經理人Scott及其團隊則使用了多因子的量化模型，來篩選可能的投資標的。該模型衡量了4個因素，分別為價值、素質、成長以及動能，其中以價值以及素質這兩項要素所占的權重最大。該基金的目標是藉由選股佈局來獲取大部份的報酬表現，並且根據該基金團隊對一檔股票所抱持的信念及股票的風險水平，來分配股票的投資比重。

★投資組合方面：

該基金的目標是投資於約60至90檔股票。截至2012年1 月底止，該基金持有74檔股票。該基金主要採用由下自上方法來建構投資組合，其次才會進行產業及國家的投資配置。不過該基金團隊仍會適時地根據他們的總經觀點，來調整其投資佈局。在Weatherston與Scott於2008年9月開始接管該檔基金之後，該基金的基準指數變更換為MSCI 亞太指數。而該基金的投資風格亦由先前的大型均衡型投資風格，轉變為大型價值型投資風格，該基金其所投資的公司市值亦略微增加。在2012年1 月底的投資組合中，該基金相較於同類型基金，持有較多的金融服務類股以及基本物料類股，並且減碼防禦性消費以及工業股票。在國家方面，截至1 月底止，該基金對日本股票配置了最大的投資比重，約占該基金資產的32.32%，較同類型基金平均高6.09%，其次則為中國股票(22.24%)以及澳洲(19.3%)。

★基金績效及風險方面:

自基金經理人於2008年9 月接管該檔基金以來，截至2012年2 月20 日止，該基金的年化原幣別報酬率為0.61% ，較同基金組別平均低3.23%。由於基金經理人Weatherston與Scott在市場正處於金融風暴的期間內接管該檔基金，因此我們並不會特別強調這樣的報酬表現。在2010年該基金則因持有較少的東協股票，再加上其對台灣科技類股的選股佈局不佳，而拖累其報酬表現，在當年度該基金上漲14.61%，較同基金組別平均低0.04%。2011年則因為該基金加碼中國股票，而當年度中國股市表現不佳，使得該基金的報酬率較同類型基金低2.35%。不過，今年以來，截至2012年2月20日止，該基金的漲幅則達到16.11%，較同基金組別平均高5.68%。在風險方面，該基金對於各檔股票、產業及國家投資部位皆設置了風險控管條件，以避免基金經理人對單一投資部位配置過大的比重，並藉此控制整體投資組合的風險水準。截至2012年1 月底止，該基金近三年以及近五年的晨星風險皆位於同基金組別平均水平。