基金操盤手／吳胤良 三不哲學衝高績效

【經濟日報╱記者 高佳菁】

近3個月來，台股陸續受到財報、美國總統大選、財政懸崖問題等議題衝擊，指數走跌，重回第2季7,000點附近低點，指數下跌4.04%，但台新大眾基金近3個月報酬率逆勢上漲0.76%，高居台股基金第1名，成為近期台股基金的黑馬。

台新大眾基金經理人吳胤良表示，操盤致勝關鍵即是力行價值選股和重視風險兩大心法，終能使基金能達到攻守皆宜的穩健表現。

他指出，他個人操盤很重要的一個原則就是師法商品大師吉姆羅傑斯（Jim Rogers）的投資哲學：「不要投資不熟悉的商品、不要抱著賭博的心態看股市、不要相信分析師的話」，就是以價值面作為選股核心。這3句話可以總結出一個結論：做任何的投資自己都必須事先做足功課。

舉例來說，如要投資1間公司時，就應該深入了解該公司所處產業的外在環境（供需、競爭狀況等）、公司本身的競爭利基、可以長期取得較好的績效（技術領先、具創新能力、管理良好）的因素等基本面狀況，並且準確評估這家公司應有的投資價值，才能夠尋求比較好的切入機會。

要增加這些判斷的資訊，就要從扎實的研究開始作起。他指出，以基金經理人日常最基本的拜訪公司來說，在拜訪前就要對公司生產的產品、在供應鏈的地位，以及發展的歷史背景有一定程度的了解，如此一來，這家受訪的公司了解到經理人是做足充分準備時，也會更樂於坦誠分享該公司對產業未來發展方向的想法。

最後，對於這次拜訪的內容，必須重新作一次邏輯性的整理，去發現有甚麼自己先前沒有想到的地方，以及未來追蹤這家公司要進一步關注的重點。在綜合性判斷後，就可以提高自身對研究公司的了解，以及評估公司合理的價值，還有與目前價格的真正差距，並掌握投資機會。

至於在基金操作原則方面，對於下檔風險的考慮更甚於上檔報酬，也就是風險控管原則。

吳胤良說，投資人將資金託付給基金經理人，經理人有責任看管好客戶的每1分錢，所以，在建構投資組合時，就先想好每1檔標的所能夠承受風險的多寡，並時時判斷和調整，來降低犯錯的機率。這就好像在職業網球比賽中，非受迫性失誤的多寡往往扮演1場比賽輸贏的關鍵。

以基金的操作來說，在上漲的過程中若能維持在中上水準，且只要能夠避開下跌的波段，長期來看，就可以取得較佳的績效。要保持這樣穩健的水準，除了前面所述深入研究個股基本面外，另外的關鍵就在掌握時機。

準確預測總體經濟走向的難度很高，所以利用對周邊事務的觀察，了解自己位在景氣循環的哪一個位置，如果是在投資人亢奮或是恐慌階段，可以提醒自己在操作上應該要提高警覺，或是勇敢出手。

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