基金知識酷╱美公司債 未來性佳

【經濟日報╱記者 曹佳琪】

從2008年美國聯準會（Fed）開始降息以來，接連3次的量化寬鬆政策，不但讓聯準會的資產負債表增加數以兆計的負債，其釋放的金額也超越過去一個世紀以來Fed所釋放出所有金額的總和，美債泡沫疑慮起，未來公司債可能優於政府債。

瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，債券投資最怕違約，以美國公債來說，除了大家最擔心的財政懸崖問題之外，美國未來是否能夠支付嬰兒潮世代的退休金與養老金，都足以引發世人對美國公債的擔憂。

再加上連續4年的低利環境，已讓美國公債殖利率毫無下滑空間，這兩種結構，使得市場資金開始尋找避險資產的替代品。

周曉蘭說，跟政府的財政體質相比，企業的體質反而比較健全，一來低利環境幫助企業降低了槓桿，二來低利環境維持經濟持穩，也替企業創造了獲利空間；這就是公司債在體質上反而比政府公債更具優勢的地方。這也是從2012年以來，公司債指數的整體漲幅，不但超過美國公債、美元指數、更超過黃金價格的原因。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓（Lisa Coleman）表示，隨著避險需求趨緩，美債吸引力已大不如前，根據統計，下半年來，美債單周吸金量已降至30-40億美元。

再者，美國總統大選過後，財政懸崖議題勢必浮上檯面，料將衝擊美債表現。眼見公債價格可能下滑，若欲堅守高評等債券，投資級企業債券堪稱現階段一時之選。

群益多重收益組合基金經理人鍾美君指出，目前債券市場風險最大的就屬公債，因為從市場狀況來看，緊張氣氛已經減低，不需要押過多資金在公債，因為已經沒有收益率，這有可能使得公債彈升機率降低、價格下跌機率提高。

ING全球固定收益投資主管暨ING（L）環球高收益基金經理人史特漢（Hans Stoter）認為，過去的投資組合裡，投資人以成熟國家公債為主，並在風險承受度提高時移往股市，再搭配少量的信用債；不過，未來在追求總報酬的收益驅動心理下，新的投資趨勢將會是以信用債券為核心資產。