財經部落格／投資耐力賽 為資產跑出價值

【聯合報╱富蘭克林證券投顧副總經理 羅尤美】

投資，就像長跑耐力賽，拚的是氣長，耐力比爆發力重要。

不要見到市場短期波動就恐慌退場，或者隨波逐浪追高拚場面，若一口氣投入資金卻不慎氣力散盡，就難以為下次加速作準備。除非是投資單一市場或單一產業風險偏高之標的，才要考慮認賠出場，只要規劃好的投資組合，將可循序漸進為資產寫下價值。

過去五年全球市場歷經高通膨、次貸危機、金融風暴、歐債陰霾等多空訊息考驗之下，全球股市漲跌互見，如MSCI世界指數跌幅達15.55％、美股道瓊指數小漲3.57％（Bloomberg，自2007/08/30至2012/08/30），債市表現卻相對抗跌甚至隨漲，如全球債券指數五年來漲幅逾45％、高收益公司債指數也高漲逾52％（Bloomberg，以上為花旗債券指數，自2007/08/30至2012/08/30），因債券比股票波動風險相對低，且具有利差收斂機會的投資特性，加上過去有不錯表現，深具防護力與長期投資價值。

日前美國聯準會宣示維持低利率，並延長至2014年或更久，近期也表態支持進一步政策振興措施，市場預期美國將制定長期計畫，以防經濟陷入衰退或債務惡化，在政策利多與低利環境下，更容易吸引資金對美國債券市場的熱愛。

以歷史借鏡，當年波蘭便是政策大興百業的典範。波蘭政府過去為整頓財政赤字，因應市場提出大規模財政政策、貨幣政策與金融政策，長期推動下，波蘭成為高度經濟成長國家，甚至金融風暴期間，成為歐盟中唯一經濟未陷入衰退的國家，拉抬新興歐洲債券的崛起。

只要未來的國際政策仍往長期作多方向施力，美國債券市場依舊存在相當的投資機會；東歐債市一直以來是很大的市場，目前要觀察歐盟銀行監管機制是否能發揮作用，能有效控制歐債、避免擴大風險；新興亞債的債信與經濟疑慮相對低，是具備兼具成長與防禦的債券選項。

提到投資債券小撇步，很多人會希望得到高配息率，然而，高配息存在的迷思：配發出去的利息如果包含本金，將使基金淨值同步減損，進而影響資產總額，因此投資債券時不應只關心配息高低，更應留意包含配息金額、淨值漲跌在內的總報酬，累積到最後才會是真正落入投資人口袋的果實。

有些人會預設在幾年間得到一定的報酬率，然而急於收成，有時未能察覺眼前風險，或須承擔較高的發行人債信及波動風險，建議投資人培養心智耐力，主張穩定跟進、堅持到底的投資信念，放眼長期波動偏低的資產，並將想法轉換成「要投資多久」、「有多少資金投入」、「準備什麼組合」再規劃操作方法，讓投資的腳步跟著輕盈，才能利用時間推升債券資產的價值。