基金知識酷╱點心債有料 適度布局

【經濟日報╱記者 簡威瑟】

金融版塊東移趨勢底定後，中國貨幣轉趨強勢，不只中國股市對全球金融市場影響性日益增加，中國的債券市場地位自然愈來愈重要。俗稱「點心債」的境外人民幣債券投資熱度也就跟著水漲船高。

境外人民幣債券市場可追溯至2007年，但到2009年底只有中國財政部以及7家金融機構發債，總發行量也才370億人民幣。相較於其它債券市場而言市場規模很小，相較於中國大陸地區內地的貨幣基數而言亦相當小，只能算是大餐上的小點心，加上主要在香港發行，因而以香港著名的點心為名，又稱點心債券。

一般認為，點心債券及離岸債券仍屬於剛起步市場，市場規模較小，存在缺乏流動性及價格波動較大等風險。但永豐中國高收益債券基金經理人吳艷琴指出，中國國家發展改革委員會於5月再度放鬆點心債准入條件，從過去以國有銀行體系及國企為主，進一步擴大至中國民間私人企業，加入發行點心債行列。

此外，從6月已發行或預期將發行的情況來看，近期發行標的利率相較先前發行的標的利率較高，以2年期的債券為例，先前的發行個案（投資等級）提供的利率水準約在1%至2%之間，6月以來中國農業發展銀行發行利率水準已提升至2.98%，投資價值相對過往更具吸引力。

波動度低也是點心債的優勢之一。滙豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒指出，點心債波動度之所以低於其他資產，主要是人民幣長期升值前景、中國政策積極扶植，且發行年期以1年至3年為大宗的點心債，因資金大幅進出的頻率較其他風險性債券低，走勢才會相對平穩。

不過，與美元計價公司債相比，點心債還是太過「年輕」，市場規模還有進步空間。因此，投資人可考慮將點心債作為資產配置的一環，但現階段尚不宜重壓。