財經部落格/歐債長壽劇 債券配角變要角

聯合新聞網

【聯合報╱富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美】

富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美 圖/富蘭克林證券投顧提供

台灣有種「長壽劇」,大致劇情就是幾個角色輪番演出高潮迭起,並持續重複生死存亡戲碼,過程扣人心弦。歐債問題,就像是國際金融市場的長壽劇,兩年多來從歐豬五國、希臘爆發財政危機並醞釀退出歐元區等劇碼,也同樣令投資人牽腸掛肚。

希臘是否脫離歐元區仍存未定數,但投資人防禦心增加後,避險資金從股市逃竄出來,「美元資產債券」則在流動資金鼓動下,被提升為要角地位。

不過,投資大師約翰‧坦伯頓爵士有句名言說得好:「要在最悲觀時投資。」即使市場潛藏變數,但只要謹守價值投資法,任何環境下都能發掘適合進場的時機及標的。

歐債「長壽劇」邁向第三年,希臘二次危機未學教訓,德、法兩國又對貨幣政策存在歧見,市場對歐元區經濟發展略顯擔憂,也讓美國聯準會保留貨幣政策彈性的空間,首發攻勢為利率維持在0%至0.25%不變,並且延續至2014年,而未來推行新一輪的量化寬鬆貨幣政策的預期性相對提高。

從財務面來看,美國銀行業對希臘債務的曝險金額僅約58億美元,比起其他歐洲國家動輒百億美元算是微不足道,因此受到避險資金青睞。再者,美元匯兌歐元的升值趨勢,讓市場對美元相對放心,資金也持續流入具備基本面及高殖利率雙重優勢的美國高收益債市。

由於今年11月將是美國總統大選,現任執政團隊為維持支持度與平穩經濟發展,勢必繼續強化勞動就業市場及維持低利環境,此舉將有助於美國企業發展前景,而美國高收益債今年以來呈現正報酬,除了受惠於美國企業良好基本面,還有較高票息作為緩衝,投資人既能享受美國企業成長的潛力,又不會直接曝險於股市波動的環境中。

歐債危機也牽動匯率市場的波動。由於近來美元的升值趨勢,加上台幣與美元的利差收斂,目前年化台幣避險成本不到1%,比起2008年高點5%便宜許多,投資人在資產配置上若能建立美元高收益債的比重,透過高度匯率避險之下,比較不必擔心累積報酬率被匯率波動及避險成本侵蝕。

美國經濟溫和復甦的最大受益者是大型企業,因為在產業循環更迭下,企業流動資金充裕,體質轉佳,有利高收益債券表現,因此國際資金也聚焦美國高收益債市這匹黑馬,今年以來已吸引超過227億美元淨流入。

對於盼能兼顧報酬與風險的投資人,高收益債具備以下幾個特色:包括適合長期投資,以及享有相對於股市較低的波動性、長線報酬率較其他債券類別佳等投資優勢,提供投資人在不確定環境下另一種相對穩定的選擇,適合納入投資組合。

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