基金操盤手／許家禎 靠多元債券降低風險

【經濟日報╱記者 簡威瑟】

柏瑞全球策略高收益債券基金，規模達144.4億元，是國內規模最大的高收益債券基金，該檔基金經理人許家禎表示，基金成立的時候是2008年，那時金融市場風聲鶴唳，多數公司債票息都很高、殖利率漂亮，當初建立的持債部位可說是「祖產」，進場的時間點，成為基金的優勢所在。

柏瑞全球策略高收益債券基金，其實是台灣募集的第一檔新台幣計價高收益債券基金，成立時，遭遇到2008年的金融海嘯危機，2008年底規模下探4.6億元，一度逼近被清算的生死關頭；但隨2009年景氣反彈，多家投信紛紛投入高收益債券募集，最老牌的柏瑞全球策略高收益債券基金勢不可檔，規模一路攀升。

統計至2月底，該檔基金年化配息率約在6.58%至7.3%之間，表現相當平穩。本報特別專訪基金經理人許家禎，以下為訪談紀要：

問：這檔基金部位如此龐大，在調整與布局上是否有別於其他同類型基金？

答：本檔基金規模居同業之冠，要大幅調整持債部位確實不容易，但投資人買進公司債基金時，要先弄懂債券與股票的不同之處。股票可能會受到消息面、產業輪動、景氣循環等因素的影響；但投資債券的重點是票息，換言之，只要確定這家公司不會倒、能支付票息，就可能是持債的選項之一。

問：風險性債券歷經今年首季飆漲，怎麼看接下來的發展趨勢？

答：第一季各類風險性資產都拉出一段強勢的漲幅，但我們預料，市場今年的波動度並不會比去年小，因此，到年底之前，資本利得的空間將相對有限。

面對這樣的情況，我們的應對方法是增加持債的支數，也就是以多元的券種來降低投資組合的波動度，截至3月底，持債總數已經達到275支。同時，各發行公司在債券到期前通常都會進行換券，且下次高收益債券大量到期時間是2014 年，投資人並不需要過度擔心違約率問題。