贖回平衡型基金 先算清股債比例

【經濟日報／文／綠角】

留意「再平衡機制」，確認實際損益，避免吃了悶虧…

平衡型基金（Balanced funds）指的是同時持有股票與債券的基金，目標退休基金（Target-date funds）也屬此類。這種股債平衡的基金最大的優點，它會把股債資產配置的投資結果直接呈現給投資人。

假如投資人分別買進股票與債券基金進行資產配置，而他想要得到債券中和股市波動的效果，那麼他一定要學會看整體投資組合的表現，而不是分別盯著股票與債券的報酬率看。

何時落袋學問大

前者，才會讓投資人看到股債配置的效果。分別檢視投資報酬，會讓投資人完全感受到股市波動的震撼。

平衡型基金免除了這個問題：只要買進一支基金，就同時持有股票與債券。投資人看到基金淨值的起伏，就是股票加債券整體的投資成果，可以直接享用資產配置的效果。

但是，平衡型基金在退休提領階段，會帶來一個潛在問題。那就是投資人假如計畫贖回平衡型基金來取得生活費用，那麼每一次贖回，就等於是同時贖回基金中的股票與債券部位。

譬如：某平衡型基金的股債比例是60：40。投資人贖回價值100元的基金，就等於從基金中的股票部位贖回60元，從債券部位贖回40元。

而自行利用股票與債券基金（或ETF）組成投資組合的投資人，則可以自行選擇是要贖回股票還是債券部位。

可以自行決定從何種資產贖回最大的好處是「再平衡」的效果。退休人士可以選擇先贖回表現較好的資產類別作為生活費來源；但贖回平衡型基金，則會不論資產類別表現好壞，同時依比例贖回。

以拙作《綠角的基金八堂課》書中所舉的例子來看，王先生就算是在2008年金融海嘯肆虐時退休，靠著再平衡，他也安度海嘯，退休資產毫髮無傷。假設使用平衡型基金，恐怕很難達到這個效果。

因為，假設某平衡型基金原先股債比是50：50。在過了一年之後，股票大跌50%，債券持平，那麼股債比就會變成33：66 。假如這時候投資人贖回，他等於是在這時候賣出33%的股票與66%的債券。他沒辦法選擇全部贖回金額就由表現較好的債券來負責。要是這時候剛好是股市下跌的深谷，那麼他等於是放棄了在低點買進的機會，反而是在低點出脫股市。

緊盯經理人動作

當然有的平衡型基金也有內建的再平衡機制。經理人會定期將股債比率拉回原先的設定。假如平衡型基金投資人要取得再平衡的好處，那必需在經理人完成再平衡後，再行贖回。可以贖回的時機，必然會受到經理人動作時程的影響，但許多平衡型基金並未公開詳述經理人的再平衡時機。

這樣一來，平衡型基金反而有可能讓投資人失去一些再平衡的好處。倘若投資朋友想要買進平衡型基金，免除自行建構資產配置的麻煩，這個潛在缺點是必要考量。

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