PIMCO基金變身 主動型ETF誘人

聯合新聞網

【經濟日報/文/綠角】

最近美國ETF業界最引人注目的事件,就是由債券天王比爾葛洛斯(Bill Gross)掌舵的PIMCO總回報(PIMCO Total Return)這支著名債券基金即將於2012年3月1日發行ETF版本,取名作PIMCO總回報債券ETF(PIMCO Total Return Exchange-Traded Fund,美股代號:TRXT)。

這支ETF預計收取的內扣費用是0.55%。

這支ETF的發行有許多值得思考的地方,首先是,它將是一支主動型ETF。

提供思考新方向

大多ETF都是追蹤某個指數的被動投資工具。譬如美國資產最大的ETF,就是代號SPY追蹤標普500指數的ETF。像標普500這種用來衡量市場的指數,在分類上屬於指標指數,大多投入ETF的資產,都是投入追蹤指標指數的ETF。

有的ETF雖然也是追蹤指數,但它所追蹤的指數,其實內含一套選股策略。譬如使用計量選股方式,以基本面進行加權,或是偏重高股息股票的指數編制原則,這類指數在分類上叫做策略指數。這類ETF雖然也是追蹤某個指數,但投資人買到的,其實是某種選股或加權方式所帶來的報酬。

但並非所有的ETF都追蹤某個指數。

有的ETF其實是由經理人主動選擇與決定要投資那些證券。在美國市場,早已有這類主動型ETF的存在,但在總值略超過1兆美元的美國ETF總資產中,只有50億美元是投入主動型ETF,這是0.5%的比重,也就是99.5%的ETF資產,都是投入追蹤某些指數的ETF。

將主動型基金改以ETF的方式來發行,代表投資人可以透過ETF僱用主動經理人的能力,同時也享有ETF結構的優點:包括更低的內扣成本、全天都可成交以及更好的稅務效率。(不過,全天皆可成交,也不一定是優點。)

費用方面的優勢分析如下:

台灣投資人買到的PIMCO總回報債券基金,經理費是1.25%,內扣總開銷是1.4%。

在美國發行的PIMCO總回報債券ETF,內扣總開銷則是0.55%。

以100萬的投資額度來看,假如投入基金,每年會被內扣14,000元的費用,假如投入ETF,則每年會被內扣5,500元的費用。因為省下的錢就是多出的績效,後者可以帶來每年8,500元的績效優勢。

為什麼ETF的發行有節約費用的優點呢?

因為以ETF的形態發行是,資產管理公司直接將這個投資工具賣給投資人。它不必再經過任何中間代銷業者,譬如銀行、券商等,代為銷售,基金透過這些中間機構發售,就要付出更多費用給他們。對投資人來說,就是增加的負擔。

減輕投資人負擔

發行ETF這條路,讓基金公司可以省下行銷通路的成本,直接以較低的費用回饋給投資人。

目前很多ETF投資者,是被動投資的信從者。對於這些人,主動型ETF的發行意義不大。但對於透過基金進行主動投資的人來說,主動型ETF的發展有很大的意義。這代表主動型基金投資人,也開始跟被動指數化投資人一樣,可以享有ETF的優點。或許這些投資人,就會成為下一波的ETF投資人。

這就是為什麼大家都在看PIMCO總回報債券ETF的發行,是否會給美國資產管理界帶來新的一頁。現在僅占ETF總資產0.5%的主動型ETF,未來可能有很大的成長空間。

不論是被動或主動投資人,都值得享有更低的費用與更好的服務。

(作者是網路知名財經部落客,曾出版《股海勝經》、《綠角的基金8堂課》。部落格推崇指數化投資,以投資人觀點出發,提供少見於主流媒體的觀點。)

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