擔心升息衝擊嗎? 可透過投資組合全球化來分散風險

對於一個單純投資美國的債券投資人，他只需要留意一個國家的企業景氣循環、一條殖利率曲線、和一種貨幣政策，對於投資組合可能造成的影響。只要利率還在下降當中，這看起來似乎是一件好事。不過這樣的好日子已經不再了。

更多機會為資產增值

投資組合全球化，最明顯的好處，即是能顯著地增加投資機會組合。截至 2012 年年底為止，巴克萊美國綜合債券指數 (Barclays US Aggregate Bond Index) 包含了總額達 15 兆美元的未償還債務以及約 8,000 檔債券，然而，巴克萊全球綜合債券指數 (Barclays Global Aggregate Bond Index) 總值則高達 39 兆美元，並包含超過 14,000 檔債券。對主動式管理的基金經理人而言，這代表著能夠讓他們盡情施展身手的更大空間。

即使只是檢視經避險後成熟市場主權債之間的歷史報酬率分佈情況，我們仍可以發現表現最好和最差國家之間的差異極為顯著。舉例而言，在 2011年，經避險後的英國主權債報酬率，比日本和歐元區的主權債要高出13.5%之多。

降低潛在風險妙方

我們發現，當美國綜合債券指數報酬率為正值的時候，其平均報酬率為 2.2%。而經避險後的全球綜合債券指數在這些季度內的表現幾乎一樣好，掌握了該績效的 95%，我們把此稱為「上檔空間」(up capture)。

然而，當美國綜合債券指數為負值時，其平均報酬率為-0.9%，此時經避險後全球綜合債券指數的報酬率雖然也是負值，但其「下檔緩沖」(down capture) 卻只有 67%。也就是說，在市場下跌時，經避險後全球債券指數的表現，有機會較單一國家債券抗跌。

增加全球布局不只是市場震盪時的一項戰術性策略，全球債券也可以被視為一種低波動性的防禦性資產。換言之，它們可以幫助投資人達成核心目標，而未避險的全球債券投資方式則未能達成此目標。不過，只要進行貨幣避險，全球債券投資組合的整體風險仍有機會降低。

當我們比較避險和未避險全球債券投資，以及美國核心債券在過去二十年來的三年滾動標準差 (rolling standard deviation) 時，未避險全球債券投資 (以巴克萊全球綜合未避險債券指數為代表) 的波動最為劇烈，而美國債券 (以巴克萊美國綜合債券指數為代表) 的波動幅度則低了許多。

不過重點還在後頭：經避險後的全球債券投資 (以巴克萊全球綜合美元避險債券指數) 的波動性卻是三者當中最低的。

從歷史數據看來，在風險調整報酬率方面，經避險後的全球債券投資策略是明顯的贏家。全球避險債券確實是達成核心目標的較佳投資策略。

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