高收益債市並未出現泡沫化跡象

受到市場擔憂美國聯準會可能提前開始縮減量化寬鬆（QE）計畫等雜音反覆干擾，5月以來固定收益市場波動加大，各類別債券的殖利率也隨之攀升，相關債市前景備受關注。聯博投信表示，三大理由顯示，目前在總體經濟環境和基本面支撐下，高收益債市並未出現泡沫跡象。

聯博高收益債券投資總監葛尚‧狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，雖然近幾年來高收益債市表現格外亮眼，殖利率更來到達歷史新低；隨著高收益債市平均價格來到歷史相對高點位置，現階段投資人確實需要多留意所持有債券的投資評價。但，高收益債券就像其他債券一樣，是有明確的到期價值。

根據過去經驗顯示，當投資人溢價購入債券時，因為都清楚這類交易存有潛在的交易風險，所以這類市場預期也往往能讓債券價格維持在合理區間，並且維持在長期平均值附近，不易導致市場過度膨脹。

第三，溫和經濟熱度和低利率環境仍有利支撐高收益債市。狄斯坦費指出，隨著景氣好轉，企業基本面受惠，財務面轉佳，違約率也可望維持在低點。尤其在這波經濟開始起步之際，不同於以往，企業反而是以比較謹慎的態度去面對，加上目前低利率成本的有利條件，以新償舊，有利整體違約率維持在相對低檔。

狄斯坦費指出，傳統上推動長期利率大幅升高的驅動因素，包括高於趨勢平均的成長率和高漲的通膨壓力都尚未現。隨著官方利率在可見的未來仍舊貼近於零的水準，長期利率的變化應該仍舊維持在一個固定的範圍內。

聯博投信表示，考量全球經濟溫和復甦、低利率環境到2015年前不易扭轉，加上在經濟復甦初期，股市波動仍相對較大，債券配置仍有其必要。

但面對未來市場波動加大，聯博投信建議，投資人在經濟緩和復甦的過程中，債券部分可採三大策略：

ㄧ、投資人可透過全球化布局來分散利率周期的風險，降低對單一國家利率環境的敏感度。

二、因為企業債與主權債相關性並不高，且企業債對利率的敏感度要比主權債或準主權債要來得低，故投資人可透過增持非政府債券來分散利率波動。

三、選擇具適當的債券天期結構的債券投資組合，有助降低利率風險。

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