歐債問題露曙光 投資市場反彈勁揚

2012年6月份，希臘選舉最後結果由支持撙節的新民主黨勝選，並順利組成新國會，希臘退出歐元區的風險暫時解除，而6月底歐盟高峰會推出直接對銀行業紓困的利多消息，使得風險性資產在最後一個交易日大漲，部份市場甚至出現由黑翻紅的情況，市場投資信心跟隨歐債朝正向發展漸漸恢復。

在各類資產的表現上，6月份全球股票市場全面性的收漲，主要受到歐元區債務問題一一被處裡的激勵，其中新興市場的漲幅優於成熟市場，其中又以新興歐非指數反彈超過8%，表現最佳，成熟國家的漲幅亦在5%之間，匯市方面由於歐元反彈的影響，美元加權匯價貶值1.71%，非美元貨幣則是以澳幣大漲超過5%表現最好，債券市場方面，新興市場公債重拾市場青睞，漲幅超過3%，美國高收益債券與投資等級債則是各有表現，避險型公債則是因為需求下降，僅微幅上漲。

商品市場持續呈現疲弱狀態，西德州原油再度下跌1.81%，避險商品黃金則是出現小幅度的反彈，不動產市場部份，出現全面大漲的情況，其中又以NAREIT亞洲指數大漲7.73%領先，其他區域漲幅則是在5%-6%左右。

在市場所關注的美國經濟方面，由商務部所公布的資料顯示，經歷前2個月下降後，5月耐久財訂單上揚1.1%，而美國供應管理協會(ISM)亦公布6月芝加哥採購經理人指數由5月的52.7上升至52.9，暫時化解連續三個月下滑的窘境。至於中國大陸方面，中國物流與採購聯合會公布6月份製造業採購經理人指數（PMI）為50.2，比5月下滑0.2個百分點，為連續兩個月下滑，並創近7個月新低，跡象顯示在庫存增加，而新訂單與出口訂單持續下滑，大陸經濟有逐漸回穩的情況。

歐債問題方面，6月底歐盟高峰會作出兩項重大決議，首先，與會的27國歐盟領袖同意一項1200億歐元的經濟成長方案，協助歐元區經濟成長，同時也將對歐洲投資銀行進行注資100億歐元，使其放款借貸的能力提高600億歐元。其次是，在建立起由歐洲央行監督的銀行監管機構為前提的情況下，將允許歐洲穩定機制(ESM）直接注資銀行業以進行資本重組，並同意紓困基金可用來穩定債券市場。

進入7月份，雖然6月底的歐盟高峰會同意歐洲穩定機制可以直接注資銀行業，但歐元區還是得面對下半年首次主權債還款高峰期，特別是本次的債務主要集中在西班牙與義大利兩個國家，再融資的需求是否引起另一次債券殖利率攀高可能需要留意，此外，上半年結束，7月開始企業將陸續公佈上半年的業績表現，能不能繳出亮眼的成績單恐怕也會影響到接下來投資市場的變化。

在各類資產操作上，歐債問題從希臘順利組成新國會，到歐盟高峰會同意歐洲穩定機制可以直接對銀行業紓困，問題似有一一被化解的情況，或可酌量增加攻擊部位。股票市場需留意接下來陸續公佈的經濟數據與企業財報變化，今年以來受歐債影響拖累，跌勢相對重的新興市場股市或有反彈向上的空間，可持續逢低承接，並善設停利停損。

債券投資方面，6月份市場資金往替代性的新興市場公債移動，避險型公債表現相對不好，而受到股市上漲的激勵，高收益債券也出現不錯的反彈走勢，不過由於接下來市場還需面對下半年歐債到期的高峰，以新興市場公債相對可以兼顧風險與報酬。

總結7月份投資策略，簡言之，持續採取可攻可守、股債均衡佈局的投資策略最佳，同時佈局股市與債市將可收相對高的投資效益。

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