中國人行降息評論

2008年金融海嘯以來首次降息，政策寬鬆拍板定案

中國投資人眾所期待的政策寬鬆訊號終於在6月7日拍板定案。當日晚上中國人民銀行宣佈調降存、貸款利率各一碼，兩項基準利率將分別來到3.50%、6.31%，同時將銀行存款利率的浮動區間上限調整為基準利率的1.1倍，貸款利率浮動區間調整為基準利率的0.8倍。此次調降存、貸款利率不僅是2008年金融海嘯已來首次，放寬存、貸款利率浮動區間也將增加銀行業資金流動，人行寬鬆市場資金的意態相當明確。

政策、經濟不確定性消除，提供中國股市成長動能，建議低檔提前佈局

從去年11月30日人行宣佈調降存款準備金率已來，期間中國政府不斷釋放政策利多的消息。然而人行選擇在此時調降存、貸款利率，背後應有下列考量：

●刺激經濟穩定成長：4月份以來，中國公布的實體經濟數據如零售銷售、工業生產以及固定資本投資，成長率都呈現下滑且低於市場預期，5月份中國製造業採購經理人指數又面臨景氣榮枯的考驗。下週中國統計局將公佈5月份的實體經濟數據，因此選在此時調降存、貸款利率，有宣示穩定經濟增長決心的意味。

●確保信貸投放充裕：近兩個月來銀行信貸投放的情況不如市場預期般寬鬆，4月份新增貸款僅6,818億人民幣，遠低於2、3月份1兆人民幣以上的水準，且5月份上半旬四大行的信貸投放情況仍偏低迷，顯示經濟成長放緩影響信貸需求。而此次降息同時調降銀行存、貸款利率浮動區間，可望刺激資金需求。

觀察過去人行貨幣政策操作，人行一旦調降存、貸款利率，便是宣告寬鬆貨幣政策來臨，未來半年到數年間，存、貸款利率呈現穩步走低。雖然目前中國存、貸款利率水位相對低，降息空間可能不像1996年、2008年兩次降息循環那麼大，但預期中國人行將搭配調降存款準備金率以及公開市場操作，持續為市場挹注流動性並穩固經濟成長。

而在投資策略方面，中國股市方向相當大程度受到政策主導，雖然目前中國股市評價已在歷史低點，但投資人對於景氣以及政策抱持不確定想法，使得近來中國股市在底部價位反覆整理。而人行在此次降息之後，政策操作方向逐漸明朗，未來經濟數據若能有具體表現，搭配寬鬆的貨幣政策，將為中國股市提供強勁的增長動能。建議投資人密切觀察中國貨幣政策及經濟表現回升的時機外，並在低檔價位提前進行佈局。

【警語：本資料僅供參考並非投資依據，請勿視為買賣基金或其他任何投資之建議。本公司所作任何投資意見與市場分析資料，係依據資料製作當時情況進行分析判斷，本公司已力求資訊之正確與完整，惟文中之數據、預測或意見恐有疏漏或錯誤之處，或因市場環境變化而變更，投資標的價格與收益亦將隨時變動，恕不保證其完整性。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書，有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書或簡式公開說明書中，投資人可向本公司及基金銷售機構索取，或至公開資訊觀測站及本公司網站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。若基金有配息，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。若有投資大陸地區證券市場，依據目前主管機關法令規定，本基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之三十（30%）；但法令有修正者，依修正後之法令規定。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治經濟情勢穩定度可能使資產價值受不同程度之影響，此外匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。相關資產配置比重，係依目前市況而定，本基金之實際配置，經理公司將依實際市場狀況進行調整。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本公司已自臺灣證券交易所股份有限公司取得使用臺灣證券交易所發行量加權股價指數之授權。本基金並非由臺灣證券交易所股份有限公司(「證交所」)贊助、許可、銷售或推廣；且證交所不就使用臺灣證券交易所發行量加權股價指數及/或該指數於任何特定日期、時間所代表數字之預期結果提供任何明示或默示之擔保或聲明。臺灣證券交易所發行量加權股價指數係由證交所所編製及計算；惟證交所不就臺灣證券交易所發行量加權股價指數之錯誤承擔任何過失或其他賠償責任；且證交所無義務將指數中之任何錯誤告知任何人。】