群益／印度央行降息兩碼評論

4月17日印度央行發布2012~2013財政年度的貨幣政策展望，宣佈調降附買回利率、附賣回利率各兩碼，分別來到8.0%、7.0%，為近三年來首次調降，同時維持現金準備率在4.75%不變。此次降息幅度超乎市場預期，印度央行表示原因可分為下列兩點：

一、經濟成長顯著放緩：去年第四季印度經濟成長率下降至6.1%，雖然該行預期今年第一季的經濟成長率將回升，但仍低於金融海嘯前的長期趨勢。

二、通膨壓力降低：印度躉售物價指數年增率將近兩年維持在9%以上的水準後，今年三月份回落至7%以下，其中非食品的製造品通膨率更由去年11月高點的8.4%下降至4.7%。

在經濟展望方面，印度政府預估2012財政年度的經濟成長率將下滑至6.9%，但本財政年度的經濟成長率將回升至7.3%、預估通膨率將由6.9%下滑至6.5%，因此未來一年的經濟、物價展望均較去年佳。

在未來政策方面，印度政府暗示目前經濟成長情況未偏離金融風暴前的長期趨勢太多，且通膨仍存在上升風險，因此未來進一步降息的空間有限。但就整體通膨趨勢來看，印度在2010年至2011年曾經歷過ㄧ段通膨的「高原期」，在物價基期偏高的情況下，加上近兩季印度經濟成長放緩、內需市場表現受到壓抑，預估未來印度物價表現將偏溫和，而印度央行也將有更多的寬鬆空間。

股市表現方面，近一年來印度股市持續受到景氣、通膨以及財政問題的干擾，呈現區間震盪的走勢。但未來一年的經濟、物價展望均已漸偏明朗化，且印度央行才剛開始調降附買回、附賣回利率，相較其他新興國家有較大之貨幣寬鬆空間。股市評價方面，3月底MSCI印度股市本益比僅16.08倍，較過去五年平均的19.45倍折價近兩成，也有助於逢低買盤進場介入，因此建議投資人多加留意印度股市後市的表現。而在利率調降的環境下，利率敏感的產業如消費、房地產、資本設備等類股可望有較大的發展空間。

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