2014年新興市場迎轉機 東北亞與小型股領軍

受到聯準會退場議題干擾，加以新興市場成長遇瓶頸，經濟與企業獲利成長率優勢縮減，使得成熟股市今年重獲資金擁抱，股市一飛沖天，新興市場股市光芒略顯黯淡。富蘭克林證券投顧表示，在2014年對新興市場仍有一些外部挑戰，如強勢美元、聯準會退場以及商品價格可能疲弱等，不過，新興市場也有些機會存在，因許多新興國家隨著改革和選舉有機會出現結構性的轉變，加上成熟經濟體重啟成長動能，最終仍會帶動新興市場，使得市場對新興國家企業的盈餘展望偏向正面，加上新興股市相對成熟股市的本益比折價已經達到30%，新興市場在2014年可望擁有更多的轉機題材。

富蘭克林證券投顧認為，考量聯準會退場議題可能使經常帳赤字問題較大國家與商品市場表現受到壓抑，加上中國顯現改革決心，加快經濟轉型腳步，促使新興行業崛起，民間消費潛力也將逐漸釋放，因此看好東北亞股市和亞洲/新興市場小型股，有機會成為2014年新興市場的投資亮點，並擁有攻守兼備的投資優勢

中國股市領頭　帶旺「北亞」股市

富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智指出，中國經濟成長率經過一輪下修循環後，來到較穩定的階段，市場對中國經濟的擔憂可望減少，加上對於改革的期待讓市場信心增強，中國股市本益比將獲得向上重估的機會。預期改革動作將持續影響產業結構的變化趨勢，持續看好代表新中國的消費、科技、與醫療類股。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如*指出，印度與不少東協國家面臨經常帳赤字惡化的問題，部份國家的財政赤字也在弱化當中，隨著聯準會政策退場的時程逐漸逼近，若出現資金外流效應，將使該國經濟與股匯市承受較大的壓力。反觀中國、台灣和南韓等國家經常帳還是持續出現盈餘，且出口表現與歐美經濟高連動，預期將是2014年投資大環境下的最大受惠者。觀察北亞與南亞國家的企業獲利表現，南亞企業過去擁有的較高股東權益報酬率優勢正在縮減，且每股盈餘已出現短暫下滑現象，反觀北亞企業的每股盈餘卻處強勁復甦的勢頭，這也使得該兩個區域的股市表現近來出現極大的差異。

新興市場吹起「小型股」投資風

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如*分析，雖然當前市場多看好全球經濟復甦，但對於復甦的力道也未寄予太高期望，因此預期投資選擇廣泛且股性活潑的小型股，還是可望有較大的表現。

富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯指出，一般而言，景氣回升有利於為小型股營造好的營運環境，加上風險意識下滑，有利於小型股容易有較好的績效表現。另外，新興市場小型股有較少易受QE退場影響的能源與原物料類股，而更能掌握消費、服務等內需商機，以及具創新概念的科技與醫療企業，可直接參與最新的主流趨勢。

墨比爾斯分析，小型股通常指市值在20億美元以下的企業，主要投資利基包括：投資選擇更廣泛；市場對小型股研究不足，較易有股價偏低個股；小型股有不少為新創企業，成長性通常更優異；小型股通常為內需型產業，更貼近當地需求。

陳韻如*指出，統計金融海嘯來，新興市場大型股與小型股基金的各年度平均表現，可發現雖然多數小型股基金在市場下跌時，可能出現較大的跌幅，但在市場上漲時，卻往往能出現「加倍奉還」的績效表現，以風險/報酬比來看，新興市場小型股還是具有相當好的優勢。以今年來看，MSCI新興市場指數仍然呈現下跌走勢，但截至11月底，新興市場小型股基金平均卻能繳出6.85%的成績單，明顯優於大型股的表現。

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