基本面當道 新興債市強勁反彈

美國聯準會於九月利率會議中出乎預期維持850億美元債券購買規模不變，激勵投資人風險偏好，全球股、匯、債市同步走揚，尤其先前因反應資金緊縮跌幅較重的新興國家資產反彈力道更顯強勁，新興債市九月收高2.67%，為主要債市中漲幅最為強勁者，其次則為美國政府債市及歐美高收益債市，漲幅介於0.90%~1.61%（彭博資訊，至2013/9/30）。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人麥可．哈森泰博表示，新興國家已不像90年代時只依賴短期外債來融通，且具有較強的經濟體質，如低負債、高外匯存底、高成長、相對較高的利率，預期這些特質都將持續吸引資金流入，從共同資金流向來看，新興債市最近一週則終結17週的資金淨流出，顯示價值面已漸受青睞。新興國家中仍潛藏許多投資機會，像南韓、墨西哥、波蘭等即具有較強的基本面，市場震盪時期反而成為進場時機。

新興債市可望持續吸金，惟宜慎選標的

自聯準會主席柏南克暗示可能縮減量化寬鬆政策以來，全球債市表現持續受壓抑，尤其在擔憂資金回流美國之下，新興債市出現較重的跌幅，歷經三個多月的壓抑後，利空逐漸淡化，加以聯準會延後量化寬鬆退場時程，激勵美元及原幣計價新興債市相機走揚，其中又以亞洲債市收高4.88%最為突出，新興歐洲及拉美債市也連袂漲逾2%。

哈森泰博認為，新興國家的基本面並沒有出現惡化的現象，雖然成長趨緩，但仍強於先進工業國家，尤其中國經濟數字優於預期，有助於拉抬新興國家資產增值機會，惟新興國家已不能被一體視之，貨幣不會像過去幾年般齊漲齊跌，個別國家差異性將越趨明顯，投資人仍宜精選持債。

哈森泰博表示，聯準會雖然這次沒有縮減債券購買規模，但在經濟持續改善之下，貨幣政策最將還是得朝向正常化邁進，這是我們所要留意的，但也不需過度恐慌，全球金融體系是全球性的，就算聯準會縮減量化寬鬆政策，日本甚至是歐洲央行還是持續印鈔票，最終都會被供應到全球，資金面還是相當寬鬆。在利率正常化的環境之下，債市投資策略應著重在防禦利率風險，並精選具基本面優勢的原幣債市；美國公債殖利率長線還是看升，以評價面來看並不具投資價值。

美歐高收益債市續揚潛力可期

美國公債殖利率自3%大幅下滑至2.6%，激勵美國公債及美元債券九月月線收紅，投資等級債及高收益債市分別上漲0.69%及0.90%，歐洲高收益債市受惠經濟復甦也有1.16%的漲幅，另外，值得注意的是，雖然美國十年期公債收高逾1%，但30年期公債僅小幅上漲0.05%，顯示長天期債券表現仍受到壓力。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西．霍弗曼表示，中期來看，因為景氣與企業獲利的支撐，利率走升環境下高收益債通常維持上漲趨勢，且預期違約風險今年底甚至明年都將處於相對低檔，近期高收益債的拉回整理可視為不錯的進場機會；就產業面來看，持續看好能源產業良好的資產價值，醫療產業在歐巴馬總統的政策支持下也相對看好。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人皮耶羅．蒙特認為，整體歐洲情況已有穩定，也有助於經濟回溫，且歐洲高收益債企業財務體質比2008年金融危機前的狀況更佳，營運態度保守、槓桿程度低，預期將持續受到資金青睞，輔以歐洲央行更偏鴿派的態度，歐洲高收益債與歐股同步走揚機會大。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

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