梅克爾三度連任 有望加速區域整合

根據德國官方最新統計開票結果，梅克爾所屬的基民/基社聯盟(CDU/CSU)得票率約41.5%，為1990年以來得票率最高的一次，梅克爾如市場預期順利連任，惟目前與基民/基社聯盟共組聯合政府的自由民主黨(FDP)得票率不到5%，因此可能與左派的社會民主黨(SPD)協商組成聯合政府(德國聯邦選舉委員會網站，台北時間9/23日早上11點半)

富蘭克林證券投顧指出，觀察過去四次德國國會選舉選後三個月及六個月的股市表現，道瓊歐洲600指數平均漲幅分別為7.22%及11.50%(詳見表一)，2005年在左右共治情況下，選後六個月歐股漲幅達16%，德國股市更漲逾19%。富蘭克林證券投顧建議投資人可透過佈局歐美大型績優股的全球股票型基金，或是側重核心歐洲國家的歐洲價值型股票型基金介入，穩健型投資人則可透過歐洲高收益債券型基金，掌握歐洲景氣增長及政策利多契機。

利多政策提振企業獲利回升，內需循環股將受惠

富蘭克林證券投顧指出，觀察此次基民/基社聯盟得票率由2009年的33.7%升至41.5%(詳見表二)，顯示梅克爾引領歐元區改革深獲德國民眾支持，若與社會民主黨共組政府，將贏得國會六成以上席次，維持其主導地位不變。預料德國對歐洲政策立場可望持續軟化，將持續帶領歐元區加速經濟復甦及整合步伐。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人卡翠娜‧達利指出，若出現左右共治的情況，德國政府可望重新檢視對歐洲政策立場，預料將放寬對南歐國家財政緊縮要求，且可望加速歐元區財政及銀行業整合。卡翠娜‧達利表示，目前看好財政及經濟基本面體質較佳的英法德等核心國，並相對大盤加碼荷蘭、丹麥及挪威等北歐國家。

卡翠娜‧達利表示，歐洲在核心國家帶領下正朝正確的方向改革，若能找回一些激勵因素且政府開始制定政策帶動經濟成長，對這些經濟體將有正面助益，我們看好以內需為導向企業的長期展望，過去這些企業的獲利深受財政緊縮政策影響，但未來將是歐洲經濟改善的最大受益者，產業佈局側重循環類股，看好金融、耐久財及工業股，多元參與歐洲股市獲利契機。

歐股具吸引力，加碼金融及醫療雙主軸

富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼‧波斯瑪表示，歐洲股市目前本益比仍低於長期歷史平均，且擁有高股利率優勢，評價面仍具吸引力，觀察下半年以來資金開始回流歐股，EPFR統計今年以來至9/18日資金淨流入已逾150億美元(美銀美林證券，9/19)，但相較2007年以來淨流出一千億美元的規模相比，潛在買盤豐沛，預期資金回流趨勢將支撐歐股表現。

諾曼‧波斯瑪指出，歐洲的經濟特質相較於美國而言，彈性較低，這意謂歐洲企業的營運槓桿較其他區域來得高，因此當經濟不景氣時，企業獲利會受到較大的衝擊。然而，當經濟復甦時，高營運槓桿反而會帶來相反的效果，企業獲利可望能強勁回升。因此隨著歐洲經濟復甦趨勢啟動，將帶動企業獲利大幅成長，歐洲企業獲利回歸到正常水位後，預估將高於2013年的預估獲利約30%，加上歐股評價面有望持續提升，此兩項動能將支撐歐股延續後市行情。

諾曼‧波斯瑪表示，我們相當看好總部設於英法德核心國家的大型跨國企業，歐洲經濟復甦將是這些企業獲利持續成長的動能。目前側重金融及醫療兩大產業，我們相當看好歐洲金融股，過去幾年來投資人擔憂歐洲主權債務風險偏高，因此不願投資持有大規模債券部位的銀行股，然而，歐洲銀行業過去幾年來致力於去槓桿化，且2014年中歐洲央行將成為銀行業單一監管機構，金融系統將更趨穩定，因此逢低佈局具補漲潛力的金融類股。同時，我們也看好在全球人口老化趨勢下，大型製藥商具備藥品審核及長線商機題材。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人派翠西雅‧歐康諾表示，伴隨美國經濟展望愈趨樂觀，可望挹注歐洲企業海外營收與獲利成長表現，另外，歐洲央行仍維持寬鬆的貨幣政策，流動性無虞，歐洲企業持續去槓桿與維持高現金水位的動作，使信用風險維持低檔，輔以高收益債市評價面仍具優勢，以及全球低利環境所創造的龐大資金動能，激勵資金回補動能逐季增強，歐洲高收債市的利差仍有收斂機會，現階段產業佈局側重金融、銀行、工業、原物料等產業以分享轉機題材與併購機會。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

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