九月全球固定收益型基金經理人債、匯配置調查

美國經濟數據推升投資人對九月聯準會縮減債券購買規模之預期，美國十年期公債殖利率一度彈升至3%以上，全球債市震盪劇烈。美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人調查顯示，美國公債之淨配置指數已來到歷史低檔，主要債市中僅北歐國家仍維持加碼區，雖然新興債市中止連57個月加碼、首度落入減碼區，但在跌深之後，經理人卻相對願意加碼新興國家貨幣。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人麥可．哈森泰博表示，多數成熟國家的長天期公債市場有泡沫化的疑慮，因為這些國家的長債殖利率被人為壓抑至歷史低位、投資價值已低，但其中仍有值得投資的標的，像基本面良好及負債水準低的瑞典等北歐國家相對具投資吸引力；雖然新興國家債匯市近期跌幅較重，但新興市場潛藏許多令人振奮的投資機會，最為看好日本以外的亞洲國家，雖然成長放緩，但仍超越許多成熟國家，預期將持續吸引資金流入，相對看好新興國家原幣債市表現。

貨幣：新興國家貨幣重回加碼區，經理人最看好美元

九月全球固定收益型基金經理人調查中顯示，美元淨配置指數持平於前月、為主要貨幣中淨配置指數最高者，新興國家貨幣則在七月落入減碼區後，首度回升至加碼區，受訪經理人亦認為目前是買進新興國家資產的時機，但需精選標的；英國經濟改善，市場預期英國央行或將加快貨幣政策緊縮步伐，英鎊雖仍處於減碼區，但淨配置指數自前月的45回升至49(詳見表一)。

哈森泰博認為，雖然新興國家貨幣因資金緊縮之擔憂造成無差異性賣壓，但基本面並沒有出現太大的改變，更何況就算美國停止買債，日本釋出的流動性足以彌補短缺的流動性，市場擔憂已過度，多數基本面佳的新興國家貨幣已被低估，看好像韓元、馬幣及墨西哥披索等可望受惠中美經濟成長國家的貨幣；成熟國家中則最看好美元，歐元區及日本預期都將維持極度寬鬆貨幣政策，具經濟成長優勢的美元將相對歐元、日圓強勢。

債券：北歐國家為唯一加碼的主要債市

市場關注本月聯準會政策動向，及聯準會主席的接任人選對未來美國貨幣政策之影響，美國十年期公債持續走升，在全球債市當中，本月處於受訪經理人加碼區之公債僅北歐國家公債，其餘均落入減碼區，尤其美國公債之淨配置指數來到記錄來之低點，一連串的拋售賣壓也使得新興債市首度落入減碼區(詳見表二)。另外，經理人認為聯準會未來仍採行緩步退場的政策，但美國公債殖利率向上趨勢幾乎確定，有四成受訪經理人認為年底前十年期公債殖利率將落於3.01%~3.25%，逾一成的受訪人甚至認為可能來到3.25%以上(詳見表三)。

聯準會主席熱門人選之一的桑默斯已在15日表示退出，使得聯準會主席由葉倫接任的可能性大增，下任聯準會主席人選大致抵定，不確定因素逐漸淡化。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人肯特‧伯恩斯認為，葉倫是目前聯準會的成員，未來政策很可能跟隨柏南克現在的做法，若葉倫接任下任主席，市場反應會較為平和，交接情況也將相順利，有利全球風險性資產表現。

伯恩斯認為，全世界利率都處於歷史偏低水位，長線殖利率揚升壓力大，建議投資人進行債券投資時仍要以低存續期間為主軸，以降低利率揚升可能造成風險，但並非一昧逃離債市轉向股市，而是進行篩選，以歷史經驗來看，高收益債及新興債市在經濟成長的環境下均可同步受惠，且多能跟隨全球股市上漲，風險承受度較低的投資人可以這兩類的債券參與全球經濟復甦的行情。另外像浮動利率債券因利率可隨市場環境調整，今年來仍持續獲得資金淨流入，存續期間較低，這也是在利率揚升環境下另一項投資工具。

【美銀美林證券調查：於9/6~9/11針對75位全球固定收益型基金經理人進行調查】

*美銀美林調查記錄自2010/12月起。

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