量化寬鬆縮減疑慮 高收益債市震盪

在量化寬鬆縮減疑慮延續下，近月各類債市幾乎呈現下跌走勢，包含日前漲多的高收益債也受到壓力呈現震盪，提高市場波動風險，惟美林美銀歐洲高收益公司債指數上漲0.64%（見表），成為少數出現漲幅的債市指數。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，近期因市場波動較大，根據最新數據顯示，七月份美國新屋銷售下滑13.4%，房市數據轉弱，寬鬆政策退場擔憂不減，使債市受壓，另外在聯準會確認量化寬鬆政策進度前，預期公債市場仍將持續承壓，高收益債市也將面對短期波動加劇的情況。進而成為高收益債市走跌之因。

不過，受惠於歐元升值，歐洲高收益債市反而在此波當中維持升幅、表現格外突出，且今年以來仍以歐、美高收益公司債市漲幅居前（見表）。謝佳伶表示，高收益債市的基本面並無惡化，甚至有部分條件出現轉佳跡象，例如七月份美國高收益發債企業信評變動比率由上月0.1轉佳為0.2，而歐洲信評變動比率由上月-2.8上升至於-2.2，這些跡象均支撐歐、美高收益債走勢。

風險評估上，謝佳伶表示，目前債券市場最關注的是殖利率最終能否回升到正常水準、債市會否持續承壓等議題，目前觀察，中長線債市殖利率應處於長期結構性上升階段，未來較易引起債市波動，建議避免購入長天期債券，或者匯率波動加大的債券種類。

擇債考量上，當前美國經濟復甦情況優於其他經濟體，資金也加速流入美國市場，將有機會帶動美元計價高收益債券價格上揚的機會，且因應歐美經濟的復甦步調不變，佈局上，應可挑選短天期債券作為防禦工具，區域配置以美國高收益債為主軸，搭配歐洲高收益公司債為輔，比較建議投資人逢債市利差擴大、殖利率大幅攀升期間擇時買進，較可望取得收益機會。

基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。投資人應審慎評估。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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