聯準會QE退場在即 美國公債大撤退

就業市場持續轉佳，強化聯準會量化寬鬆政策(QE)退場預期，加上下任聯準會主席提名在即，投資人擔憂若前財政部長桑默斯出線恐將加速QE減碼，此外，週三(美東時間8/21)聯準會將公佈七月份會議記錄，買盤呈現縮手觀望，美國十年期公債連續三日下跌， 且殖利率於8/19日盤中一度觸及2.9%、創兩年來最高水位，統計自5/2低點至今，該殖利率已彈升122個基本點。由於本波殖利率彈升的背後乃反映美國更趨樂觀的經濟前景，美國高收益債表現抗跌，五月初以來美國長債利率上揚階段，美銀美林美國高收益債指數僅收黑2.42%(詳見表一)，大幅領先美國公債、投資級公司債、新興高收益債、美元主權債等近5%~9%跌幅；同時，美國高收益債亦是今年來少數仍能維持正報酬的債券資產，累計至今漲幅達2.66%。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西‧霍弗曼表示，美國經濟前景改善所造就的利率上揚環境，將利於美國高收益債表現，尤其伴隨未來利率持續揚升的預期心理，將刺激企業提前展開併購交易，高收益公司債將是併購活動加溫下的受惠者，因為高收益債發行企業多為被收購的標的，有助於債券價格推升，且併購交易一旦成功，債信尚有再升等的可能，增添價格增值潛力。

根據彭博資訊統計至七月底，過去一年全球併購活動最為活絡的區域為美國，併購規模高達1.54兆美元，且七月份併購金額達110億美元、創下今年二月以來的最高量(美銀美林證券統計)，產業則以石油瓦斯、通訊、不動產、金融為大宗。貝西‧霍弗曼建議，現階段投資於高收益債時，除了靠攏美國資產、降低持債天期，減碼利率風險較高的BB級公司債，以防禦未來利率上揚壓力，同時可著重於併購題材活躍的石油瓦斯、通訊等產業，網羅更為寬廣的收益與增值機會。

美國公債大撤退，債市投資首重利率防禦力

根據路透社、彭博社最新調查，絕大多數的分析師認為美國聯準會九月就會削減購債規模，初期預估將縮減100~150億美元，投資人紛紛出脫美國公債資產，據聯準會資料，七月份美國商業銀行大砍美國公債部位347億美元，創十年來最大月減幅。富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人麥可‧哈森泰博表示，現階段佈局債市首重防禦殖利率上揚的風險，持債應側重短天期債券為主。在資金流向股市趨勢下，全球債市將走向分歧的表現，建議以能受惠股市走多而且波動風險又較股市為輕的高收益債及新興國家債市為主，尤其新興債市連續12週的資金淨流出反而締造洗清浮額且殖利率已被提高的評價面優勢，提供投資人逢低進場的佈局機會。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

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