經理人續增股減債 科技與醫療佈局首選

隨著美國經濟顯現越來越多的復甦訊號，歐洲經濟似乎也走出了谷底，富蘭克林證券投顧指出，根據八月份的全球經理人調查報告，經理人對未來景氣看法樂觀，有淨72%的經理人認為將在未來一年裡迎向轉強的全球經濟環境，較上月的52%大幅上升，創下2009年12月來最高，此與七大工業國領先指標顯現向上格局一致。

隨著中國第二季GDP與七月份的經濟數據出爐，市場對中國經濟的悲觀情緒出現改善，僅有淨32%的經理人預期中國經濟將在未來十二個月內轉弱，較上月的65%大幅縮減，另有51%的經理人擔憂中國經濟將出現硬著陸，亦較上月的56%改善，不過仍為當前最被重視的尾端風險來源。

富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智*表示，投資人對於中國官方穩增長的樂觀預期在逐步提高，政策利多的釋放也將拉動經濟不致滑出下限，並對投資情緒有所助益。另外，市場利率回歸常態以及新股上市重啟延遲，也有利流動性和資金面的改善，加上中國股市已經顯著偏低的評價面，股市再大跌的機會已經不大，至少有機會呈現震盪小幅回升的格局，而市場是否能夠出現中長期較大的漲升趨勢，還是需要觀察經濟數據的改善狀況，以及需有資金面系統性的支持。不過，預期越到十月底的三中全會期間，行情可能出現越樂觀的發展。

經理人做增股減債的配置

由於經理人預期聯準會不致再增大貨幣寬鬆力道，公債殖利率將出現反轉向上表現，使得有淨56%的經理人表示正在加碼股票，較上期的52%增加，而經理人減碼債券的程度也創下了28個月來高點。另外，隨著對中國經濟的悲觀情緒和緩，經理人對商品資產淨減碼幅度為23%，較上月的26%縮減。

經理人看好科技、醫療與工業類股

對於類股展望，富蘭克林證券投顧指出，由於科技產業的成長前景及企業體質持續獲得經理人的認可，再度衛冕最受看好之產業，而過去一兩年來表現突出的醫療產業看好度居次，顯示醫療產業獲利穩定增長的特性，加以未來成長空間廣大，使得經理人對醫療產業延續看好的態度。另外，經理人也看好經濟復甦下資本支出與運輸需求回升，使得工業類股的青睞程度與醫療股並列。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，美國經濟顯現復甦跡象，將有助帶動民眾消費與企業資本支出回升，對科技產業未來的成長動能形成良好態勢，加以目前科技業具有本益比已來到相對低點、財務結構良好，以及股票回購及股利率提高等優勢，在今年來美國科技股漲幅仍相對大盤落後下，可望吸引資金持續進駐。

另一方面，隨著公債殖利率上升與景氣回升，成長性有限的防禦性產業遭到市場冷落，最不被經理人看好的產業依序為公用事業、通訊和民生消費股。

新興股市看好度創近12年來低點　美、歐股市受青睞

在區域的投資配置方面，富蘭克林證券投顧指出，由於美國就業與房市情勢轉佳，加以第二季財報大致也優於市場先前預估，支撐經理人持續看好美股後勢，經理人在八月份對美股的看好度來到十年來的第三高，淨加碼程度達到32%，較上月29%提升，且為最被看好的區域市場。另外，有72%的經理人預期未來一年裡美元可能升值。

富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯‧鮑曼表示，八月中下旬至九月份，美國將進入返校需求旺季，雖然目前的返校季銷售預估將較去年下滑，但觀察整體零售銷售趨勢，即使全球政治及經濟不確定性存在，但過去兩年美國消費者仍持續購物，回顧今年年初，市場多預估稅率提高以及財政緊縮恐拖累消費呈現衰退，但觀察今年第一季及第二季美國家計支出分別成長2.3%及1.8%，七月消費者信心亦來到五年半來新高，失業率下滑、低利率及低通膨環境、油價溫和有助抵銷增稅及減支所帶來的負面影響，使得實際的零售銷售狀況比市場預期的更為強勁，並可望為美股帶來利多支撐。

隨著歐元區經濟有走出谷底跡象，歐股本益比亦偏低，歐元區股市的看好程度出現顯著攀升，歐元區股市從淨加碼3%，大幅上升至淨加碼17%，創下2008年1月來最高。

近期歐洲經濟數據表現亮眼，且寬鬆貨幣政策可望延續，歐洲央行總裁德拉吉八月利率會後表示近期經濟數據顯示歐元區已度過長期經濟衰退的最糟時期，並重申在可預見的未來將維持一段長時間於低檔利率，未設定固定期限或經濟目標為門檻，為貨幣政策保留彈性空間；英國央行則首度將貨幣政策與失業率及通膨掛勾，預料低利率環境將至少再延續兩年半以上。另外，歐洲政治領袖意識到持續削減財政支出無法使經濟繁榮起來，政策面逐步轉向經濟結構調整，預料今年九月份德國議會選舉後，歐元區各國可望加速進行財政及銀行業整合腳步，可望加強歐洲經濟復甦力道。

日本股市看好程度則見到衰減，從上月的27%降至19%，可能反應日本第二季經濟成長並不如市場期待，且市場擔憂安倍政府若上調消費稅恐打擊經濟復甦力道。

至於新興股市的看好度持續見到大幅下降，從上月的淨減碼18%擴大為淨減碼19%，創下2001年11月來的最低水準，原因為主要新興國家的經濟成長率多見到增速減緩趨勢。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如*指出，觀察中國第二季GDP與七月份的主要經濟數據表現，並不如市場先前預估的悲觀，可望改善投資人當前對新興股市的負面情緒，加以目前新興市場以未來一年獲利計算之本益比已不到十倍水準，新興股市有機會出現平反行情。

*資料來源︰美銀美林證券、2013/8/13，訪問期間為8/2~8/8，受訪對象為全球180位基金經理人，代表約5160億美元的資金流向

*富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理。

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088　傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw