流動性充足 高收益債市長線有撐

富蘭克林華美投信表示，美國經濟基本面回升，加速資金返回成熟市場的機會，七月份回流美國高收益債券基金規模有將近60億美元水準，雖然流入量有放緩，但基本面上，美國高收益債市仍具備規模大、發展成熟、流動性充足、以及產業多元分散的投資優勢，因此投資風險比其他區域的高收益債相對低。

第三季迄今，花旗美國高收益債指數上揚1.68%，目前仍延續上半年收漲的格局（見表，截至2013/08/05），依據過往經驗，統計1990年以來花旗美國高收益債指數上半年收漲後，下半年續揚機會共計有15次、該機率可達六成以上（見表）。

此外，高收益發債公司債務比重較上季的12.5%下降至11.6%（彭博資訊，截至2013/6月底），可顯示企業債務壓力舒緩，再加上2013年的債務到期分布相較於其他年度較為分散，這些對於高收益債市將是正向作用。

然而，以過去經驗來看，高收益債投資者最大的風險，主要源自全球景氣衰退造成高收益企業違約率大幅提升，違約增加將造成高收益債券本金損失；以現階段基本面來看，大環境的放貸程度較寬鬆，將有利支撐高收益債低違約率水準延續，不過未來經濟展望與景氣回升速度能否如預期支撐債市，仍需要留意九月聯準會貨幣政策，以及公債利率是否持續高度波動。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，短線公債市場走勢為觀察重點，由於美國就業數據進一步轉佳或將造成公債利率走向續升趨勢，高收益債市短線仍舊承受壓力，雖然在低違約率下，超額利差仍有收斂空間，但資本利得空間不大，加上公債殖利率逐季墊高，將可能壓縮高收益債的獲利空間，未來報酬率空間或將下調。

謝佳伶表示，所幸現階段市場資金充沛且基本面依舊良好，逢利差擴大或殖利率大幅攀升時著手逐步佈局，並挑選受長債利率波動影響度較小的短天期公司債券，相對於其他債券種類，將較有機會得益於美國經濟回升，進而受惠於國際資金回流美元資產的效益，增添高收益債的價格吸引力。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。投資人應審慎評估。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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