短期利空鈍化、債市反彈 全球債組合型基金抗跌

富蘭克林華美投信表示，根據統計，目前主要積極型債市在結束六月份跌勢後，七月迄今出現反彈行情，無論是歐、美高收益債市，以及美元計價新興國家債市、原幣計價新興國家債市分別出現2%~5%不等的反彈幅度（見表）。日前受到美國公債殖利率波動劇烈，全球公債因此下跌，所致積極型債券因受流動性疑慮而拉回，七月以來，積極型債市隨著國際貨幣政策短期利空鈍化，已反應出上揚態勢。

富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金（基金之配息來源可能為本金）經理人王銘祥表示，上個月因量化寬鬆退場疑慮使主要債券表現不佳，尤以較高評等、存續期間較長的債市表現較差。現階段利率市場上升趨勢明顯，未來仍有利率波動度提高的可能性，若目前希望介入積極型債市的反彈行情，但期望避免單一債市需承擔的風險，建議能以全球債券組合型基金著手佈局，以增加投資組合的抗跌性。

王銘祥表示，日前全球景氣仍存在歐元區經濟疲弱、新興市場成長不如預期等風險下，使全球貿易量成長下調，不過近期美、歐、日經濟狀況呈現改善，加以聯準會官員表態支持至2015年前縮減購債的議程，因此預期下半年及未來全球經濟成長將逐季轉強，後續對保守型債券的需求將下滑，預期資金將轉往受公債殖利率影響較輕的高收益債，或是存續期間較短的新興債市，建議可以全球債券組合型基金介入，爭取相對抗跌的機會。

王銘祥表示，近期歐美高收益債市漲幅皆超過1%（見表），其中歐洲高收益債市受到預期ECB有再寬鬆的空間，潛在利率上揚的風險較低，因此建議投資組合可適時加碼歐洲高收益債券型基金，使整體投資組合仍維持中性偏積極的配置。

王銘祥指出，未來操作策略傾向加碼受公債殖利率影響較輕的高收益債型基金與存續期間較短的子基金，對保守型債券則傾向減碼或轉往高評等債中較低信評的基金。

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