歐洲央行利率決策會議

市場預期維持利率水準不變，利差型債市仍具投資吸引力。

在市場逐漸消化聯準會可能於今年縮減量化寬鬆規模之消息後，即將來到的便是7/4日歐洲央行及英國央行的利率會議，惟近期歐元區經濟數據喜多於憂，英國央行新任總裁又於7/1日剛剛上任，根據彭博資訊調查，兩國央行預期都將維持目前0.5%的歷史低水位不變，市場反而更關注8~9月的利率會議。富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博表示，雖然葡萄牙的議題再度引起市場對歐債之擔憂，但這些問題國家至少已開始進行改革，未來需要撙節與成長並進的手段，歐洲央行最終將扮演紓困者的角色。另一方面，歐元區多國聯盟的政治情況也使得政策實施的難度提高，且去槓桿過程尚未結束，歐洲經濟將長時間面臨挑戰，未來可能需要非常寬鬆的政策，預期時間也將比美國來得長，利差縮減將壓抑歐元兌美元的表現。

歐洲央行未來有機會再降息，資金可望流向其它體質佳的歐洲國家

雖然過去一段時間歐元區經濟數據有轉佳的情況，但歐洲央行總裁德拉吉表示對其他刺激經濟的工具皆保持開放態度，並建議歐元區各國政府應採取措施鼓勵投資及降低失業率，英國央行公佈金融穩定報告亦表示寬鬆貨幣政策在短期內不會退場，央行可能再度放寬貨幣政策的預期也壓抑歐元及英鎊近期的表現。雖然多數投資銀行認為歐洲央行本次不會出現政策調整，但摩根士丹利預期(6/28)歐洲央行本次利率會議將調降利率一碼至0.25%，且預期今年底之前可能將銀行存在歐洲央行的存款利率由目前的0%調降至負值，以刺激銀行放款，顯示部分機構對歐元區經濟前景仍持保留的態度。

哈森泰博認為部分歐洲國家仍具投資價值，但是出現在歐元區以外的中東歐洲及北歐，這些國家多數經濟體質穩健且負債水準低，沒有經歷像歐元區大規模去槓桿的問題，像波蘭更是2009年唯一沒有落入經濟衰退的歐盟國家，且於歐元區債務危機時期所發揮的堅韌性。這些北歐及新興歐洲的國家相對擁有較高的殖利率，可望持續吸引資金流入，看好瑞典、挪威等成熟國家貨幣仍具投資優勢，匈牙利所具備的轉機題材亦可期待。

低利率環境下，具利差優勢之債市將續獲青睞

雖然美國量化寬鬆政策最快今年就有可能退場，但並不會立即升息，貨幣政策仍相對寬鬆，7/2日召開利率會議的澳洲央行也表態未來不排除再降息，全球成熟國家貨幣政策仍然偏鬆，在低利率環境之下，投資人對高殖利率商品偏好度仍高，在歷經六月的修正之後，許多具利差優勢之債市如新興債及高收益債，投資價值再度浮現。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人肯特‧伯恩斯認為，聯準會政策轉變意味經濟將朝向更為樂觀的方向前進，這可望對公司債及新興債等利差型債市帶來支撐，過去一段時間市場對政策退場的看法已有些過度，造成全球債市無差異的下跌，此時反而成為進場佈局基本面佳債市的良機。

伯恩斯表示，目前美國公債殖利率水準並不合理，長期仍可能持續走升，高收益債與浮動利率貸款和公債之間呈現低度或負相關性，預期未來將有相對突出的表現，不過市場仍有風險，建議資產配置時仍要採取精選債券類別、分散配置的策略，亦不應偏廢美元或非美元的資產，以期能掌握新興市場貨幣反彈及長線升值行情。

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