六月全球固定收益型基金經理人債、匯配置調查

美元最受青睞，新興國家貨幣加碼程度降至記錄來低點。

五月中旬以來，全球金融市場籠罩在聯準會量化寬鬆退場不確定的陰影下，不論股、債、匯市都出現了大幅度的波動，尤其美國十年期公債殖利率一度飆升至2.22%，全球都在觀望6/18~19日聯準會利率會議是否會對政策調整做出暗示。根據彭博資訊(6/7)最新調查顯示，經濟學家預測聯準會將於十月底舉行的會議上將購債規模由目前的850億美元縮減至650億，美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人調查則顯示，有45%的受訪經理人認為具高殖利率優勢的公債受到聯準會縮減量化寬鬆政策的衝擊最大，約相同比例的經理人預期今年底美國十年期公債殖利率的目標區間約在2.25%~2.50%。在這樣的預期之下，新興國家及北歐公債雖然仍獲加碼，但經理人偏好度已有降低，美元則躍升至青睞度最高的貨幣。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人麥可．哈森泰博看好許多新興市場將受惠於較為穩健的基本面和工業國家量化寬鬆政策帶來的資金行情，尤其看好低負債壓力、高成長，以及決策者能預先調整財政、貨幣和金融政策的許多新興國家，如新興亞洲、部份拉丁美洲以及歐洲國家等。這些國家仍提供較高的短期殖利率水準，而且貨幣價格也被低估。雖然近期金融市場又再次出現因無差異性抛售和短期性恐慌所造成的波動。但這反而可視為極佳的投資機會。

貨幣：美元加碼程度重回今年高點

美國經濟數據雖然好壞不一，但就業市場持續改善，聯準會可能於今年縮減量化寬鬆政策規模更推升市場對強勢美元之期待，在六月全球固定收益型基金經理人調查中顯示，美元淨配置持數自前月的60躍升至65、重回今年高點，新興市場及北歐貨幣亦同列加碼區中，惟市場擔憂退場政策造成資金自新興國家外流，新興國家貨幣的加碼程度降至記錄來之低點*，基本面相對疲弱的歐元及日圓仍列於減碼區中，惟過去一段時間跌幅已深，因此淨配置指數均有小幅回升的情形，但日圓仍是最不受投資人青睞的貨幣 (詳見表一)。

哈森泰博認為，目前匯市波動主要來自於投資人害怕聯準會可能縮減其資產買回規模，但從基本面來看並沒有太大的變化，投資還是要以基本面展望做為基礎，我們看好新興國家貨幣經濟體具備有較強的成長動能和較佳的政策，這些貨幣均可望比貨幣政策還會再寬鬆一段時間的G3貨幣來得強勢。另外，對照歐元區及日本疲弱的成長動能，及未來仍可能再擴大寬鬆貨幣政策，美國經濟和房市可望持續復甦，預期美元將相對於歐元及日圓升值。

債券：澳紐公債青睞度最高，新興債市連55個月獲加碼

市場對美國公債殖利率長線揚升之預期，拖累全球債市大幅波動，本月具高殖利率優勢的北歐及新興國家公債淨配置指數雖仍列於加碼區，但均呈現下滑的現象，美國十年期公債殖利率一度來到12個月高點則推升美國公債之淨配置指數自減碼區重回中立水準，惟澳洲央行仍保留降息空間，澳紐公債的青睞度反而躍升至所有公債中最高者(詳見表二)。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人肯特‧伯恩斯認為，美國公債殖利率水準長時間處於歷史低點，這樣的情況並不合理，加以經濟溫和改善，長線殖利率揚升壓力大，美國公債並不具備投資價值。觀察其它債券類別，高收益債與浮動利率貸款受利率走升的影響相當小，歷史經驗顯示這兩類債券與公債呈現低度或負相關性，因此，即使目前殖利率水準已低，但仍具相對優勢。另外，非美元的新興債市受利率揚升的直接衝擊較小，輔以穩健的經濟及負債基本面，各項因素皆將有利利差型債券的表現。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088　傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw