公債走跌期間 高收益債找長線進場點

近五年來，寬鬆貨幣政策引領高收益債漲勢，近月市場臆測聯準會將逐漸降低公債收購規模，使致各天期公債市場續跌，高收益債市亦受影響出現短線修正。富蘭克林華美投信表示，雖然市場仍在觀察實質經濟成長能否接軌，然而歐美央行官員對於景氣前景看法樂觀，只要經濟復甦動能持續，市場過度恐慌後，將營造高收益債市第三季長線進場機會。

富蘭克林華美投信表示，根據統計，近一個月各主要債市指數走跌，唯歐洲高收益公司債市指數逆勢走升；今年以來，歐美高收益債市依舊是表現最為突出的市場、漲幅約有2%至4%（見表），顯示公債走跌、利率揚升的環境下，足以支撐高收益債走勢。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，高收益債券市場基本面狀況仍舊良好，就企業盈餘成長率來看，第一季仍有6%的水準，加上資金面仍充沛的環境下，金融機構持續鬆綁企業融資條件，降低企業發債成本，使企業取得穩健成長的機會、良好的財務體質及充裕的流動性部位，將能繼續支撐公司債表現。

另外，四月份高收益公司債違約率有所下降，就現階段的信用利差水準來說，跟美國五年期政府公債的相關性為負值，若公債殖利率走升不會拖累高收益債表現，投資人反倒可以趁市場修正時逢低佈局高收益債。

謝佳伶表示，即便聯準會放緩購債規模，亦將可能以漸進方式收手，並不代表緊縮貨幣政策；假使量化寬鬆收手確實執行，也代表美國經濟動能將有轉強的趨勢。由於高收益債與景氣具有正向連動性，且對利率敏感度相對其他債券資產較低，目前短期震盪修正，估計應是源自政策面不確定性，而非基本面出現明顯改變。

謝佳伶表示，惟在高收益債經歷數年多頭格局後，現階段建議把視野聚焦在挑選個別潛力之標的，例如，觀察企業是否擁有自由現金流量、實質資產，以及適度的企業槓桿程度為三大公司債篩選條件，建議透過市場修正期間介入歐美高收益債市，或是以複合收益多元佈局的債券資產，分享低利環境下公司債與浮動利率貸款的投資機會。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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