五月全球固定收益型基金經理人債、匯配置調查

雖然全球經濟復甦腳步似有放緩，但美國就業數據持續改善，加以日本、歐元區及澳洲等國家維持寬鬆貨幣環境，激勵投資人信心，五月來風險資產普遍走揚，以往華爾街流行的諺語「Sell in May, Go away」似乎失效。根據美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人調查顯示，在受訪經理人中，有59%表示五月會維持目前風險性資產部位不變，甚至14%會加碼風險性資產，一向被視為避險天堂的美國公債淨配置指數又下滑至減碼區內，最為看好的還是新興債市；匯市方面，美元及新興國家貨幣仍最受經理人青睞，因降息導致利差優勢降低的澳幣淨配置指數亦隨之下滑。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人麥可．哈森泰博表示，全球經濟仍處於復甦軌道上，但未來可能面臨的不確定性眾多，各國決策者在政策處理上也更加謹慎，就是不希望中斷經濟復甦的步伐。在成熟國家央行大量印鈔票的環境下，經濟成長穩健、殖利率相對較高的新興市場可望持續吸金，對新興國家債匯市仍具信心。

債券：新興債市連54個月獲加碼，美國公債再度下滑至減碼區

五月來美股續創新高，資金排擠效應使得美國公債殖利率再度反彈至1.90%以上，降低市場對美國公債之青睞度，在本月全球固定收益型基金經理人調查中顯示，美國公債的淨配置指數又再度下滑至46，回到減碼區中，其它債市的淨配置指數亦出現小幅下滑，但整體來說，新興國家債市仍是經理人最看好的區域，已連續54個月獲得加碼，與其它相對具利差優勢的澳洲及北歐公債並列加碼區，歐元區雖有機會再降息，但對核心歐洲國家公債之淨配置指數反而自前月的48下滑至44(詳見表一)。

哈森泰博對美元及多數成熟國家公債的看法仍偏保守，美國公債過去雖被視為避險天堂，但所背負的高負債水準及高財政赤字反而加大債市投資人的風險，再者，央行政策反應在短期利率上，長期利率則是取決於一個國家的赤字情況，因此美國公債殖利率長線仍有可能再攀升。全球債市投資標的更趨多樣化，讓投資人可將觸角深及其它新興國家，尤其大多新興國家財政體質健全，高殖利率優勢在低利環境下更容易受注目。

貨幣：美元、北歐貨幣及新興國家貨幣持續獲青睞

美國經濟持續改善，加以製造業復興，美股展現強大吸金動能，推升美元漲至九個月高點，五月受訪經理人對美元淨配置指數雖小幅下滑，但仍與新興市場貨幣及北歐貨幣同列加碼區中，雖然近期美元獨強拖累新興市場貨幣走貶，但新興市場貨幣的淨配置指數反而自60上升至64，仍大獲受訪經理人青睞 (詳見表二)，降息效應則衝擊經理人持有歐元及澳幣的興趣，另外，有近五成受訪者不認為第二季美元兌日圓價位會再回到100元以下的價位(詳見表三)。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人肯特‧伯恩斯對2013年美國經濟展望保持樂觀看法，預期可維持2.0%的經濟成長率，對照歐元區及日本疲弱的成長動能，預期美元將相對於歐元及日圓升值。不過，新興國家沒有成長及高負債的疑慮，在政策因應上具備彈性，預期新興國家貨幣仍具備升值潛力，尤其像馬幣及韓元等亞洲貨幣目前仍被低估，商品出口國中的墨西哥及加拿大可望受惠於美國經濟復甦，也將支撐該國貨幣持續升值。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

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