2013年五月份全球基金經理人調查報告

受到主要國家經濟數據不如預期強勁，投資樂觀程度稍有退卻。富蘭克林證券投顧指出，根據五月份的全球經理人調查報告，經理人對未來景氣看法仍然偏多，惟偏多程度再見小幅下滑，對中國景氣的樂觀程度亦見走低，有淨8%的經理人預期中國經濟將在未來十二個月內轉弱，為14個月來首見，且將中國經濟出現硬著陸視為僅次於歐債危機的尾端風險來源。

富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人馬克．墨比爾斯指出，投資人過度擔憂中國經濟減速的問題，即使中國經濟從過去的12%成長率下降至8%，但現在每年實際增加的規模，其實是遠比五年前高許多的，如中國在過去的進口占全球約2%，但現在已經是來到10%，所以實際上是進口更多的東西。中國已經是一個規模很大的經濟體，僅次於美國，當來到這種經濟規模，成長率即使來到3%，還是很好的水準。預估中國經濟只要能保持5%以上的成長率，就能吸收增加的勞動人口，但現在仍在8%水準，是非常好的狀態。

經理人逃離商品資產

在操作上，經理人並未因為股市頻創新高而過度樂觀，有淨41%的經理人表示正在加碼股票，比上期的47%減少，現金持有比重不變，維持在4.3%。值得持續關注的是，經理人仍在撤出商品資產，對商品資產淨減碼幅度擴大至29%，創下2008年12月來的最低水準。

富蘭克林證券投顧指出，從經理人仍偏謹慎的投資氣氛來看，依歷次調查經驗，尚不足以形成風險性資產的投資警訊，股市後勢仍可能偏多，而經理人對中國經濟和其對商品的需求看淡，加以許多商品尤其在金屬的產能即將大量開出，可能是經理人看壞商品資產的主要因素。

成長力與企業體質佳　經理人看好醫療、科技類股

對於類股展望，富蘭克林證券投顧指出，基於對商品資產的看法偏向負面，經理人也持續撤出相關類股，使得公用事業、原物料和能源是經理人最為看壞的三大產業。對於能源股的減碼程度更再創有調查來的最大水準。另一方面，盈餘成長能力看俏的醫療、科技和銀行類股之看好度則分居前三名。

富蘭克林證券投顧指出，今年來，全球醫療產業指數已上漲19.41%，漲幅在十大產業分類裡居冠，而在醫療產業裡，生技類股表現尤為突出，以那斯達克生技股指數為例，更大漲了33.57%。(彭博資訊，截至2013/5/13，依MSCI系列指數)

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅表示，美國生技股營收成長幅度優於整體健康醫療產業與美股大盤，且實驗藥物增加、創新提升，審核及訂價環境趨於正面，無論是大型或中小型生技股均具備豐富的題材，再者，雖然過去一年評價面顯著上揚，但以2012~2015年約20%的年複合獲利成長率，14~16倍的2015年預估本益比並不昂貴。

看好生物科技、生物製藥及新興的製藥公司，並避免投資大型製藥公司，因為大型製藥公司普遍成長性較低且較缺乏創業文化。另外，看好研發癌症領域且有良好成果的生技企業。

寬鬆效應發酵　美、日股市受青睞

在區域的投資配置方面，經理人連續第七個月加碼日本股市，淨加碼比重來到31%，創下七年來新高。富蘭克林證券投顧指出，在2005年12月的調查裡，日股的淨加碼比重曾來到61%，在安倍經濟學持續發酵下，經理人對日股的加碼程度仍可能持續攀高。

富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬‧多佛認為，七大工業國財長會議默許日圓貶值刺激經濟，日圓兌美元匯價貶破100元大關。所謂的安倍經濟學運作至今，的確對低迷的日本經濟帶來一些刺激，企業與家計信心回升，企業獲利持續獲得上調，日股基金連16週吸引資金淨流入，創2006年以來最長紀錄。長期來看，日本經濟仍待更多的改革政策配合，方能振衰起弊，但中短期受惠投資信心回升，日本股市可望持續有所表現。

由於美國經濟數據相對其他區域強勁，加以美元強勢，吸引資金重返美股，經理人在五月份對美股的看好度仍在偏高水準，淨加碼程度維持在20%。

富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯‧鮑曼表示，由於自動減支的影響逐步顯現，後續公佈的經濟數據恐較為疲軟，加上五月份為傳統淡季、市場震盪風險可能升高，但若無重大債信危機出現，不排除五月份美股仍有震盪收小紅的機會，因統計1980年以來美股五月表現，若扣除歐債期間(2010~2013年)，五月平均上漲1.83%，收紅機率達73%。隨著美國經濟下半年可望增溫，建議應將指數拉回視為進場佈局機會。

至於新興股市的看好度則出現大幅下降，淨加碼程度從上個月的13%，降至五月的3%，創下二年來低點。在歐元區股市方面，受到歐洲經濟數據低迷影響，歐元區股市維持在淨減碼8%不變。

附錄︰

(資料來源︰美銀美林證券、2013/5/14，訪問期間為5/3~5/9，受訪對象為全球177位基金經理人，代表約5170億美元的資金流向)

(以下表格揭露截至2013年5月和之前過去9個月份的歷史數據)

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