韓國再降息 全球寬鬆政策支撐債市漲升動能

沈寂一段時間之後，全球央行又開始湧入降息風潮，四月以來，除了日本央行採取量化寬鬆政策之外，匈牙利、歐元區、印度、澳洲、波蘭均再度降息，韓國也在今(5/9)日意外調降基準利率一碼至2.5%，為七個月來首次降息，各國均期望在溫和的通膨環境下達到刺激經濟成長的目的，寬鬆貨幣政策也帶動金融市場漲聲四起，除了美股續創新高之外，全球債市也多數收紅。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博認為，全球經濟雖有改善，但仍面臨眾多的不確定性，各國決策者也不願意中斷復甦的腳步，在政策處理上也更加謹慎，尤其在成熟國家央行大量印鈔票後，資金也將持續流入新興市場，新興國家殖利率相對較高，輔以健全的財政體質，必要時可利用降息來振興經濟，對新興債市仍具信心。

寬鬆貨幣政策下，全球化債市佈局可望以較低的波動風險參與經濟復甦行情

道瓊工業指數在歐洲央行降息及美國就業市場改善激勵之下站上15000點大關，過去一年漲幅達16%，然而，全球債市中，美國高收益債及新興國家原幣債同期間分別上漲14%及13%(詳見表一)，良好的投資回報率並不遜於股市，對於那些想要以低波動風險參與經濟復甦行情的投資人，不妨考慮從債市來介入。

不過，股市中常見的類股輪動情況，其實在全球債市也時常看見，像美國十年期公債殖利率雖然一度自今年高點2.05%下滑至1.6%左右，但五月又再度反彈至1.8%，美國30年期公債今年來更是少數收黑的投資類別，第一季表現相對落後的投資等級債卻在第二季後來居上，在變化多端的市場中，投資人難以掌握到各債券類別最佳漲升行情，多樣化的全球債券基金佈局策略或許就是投資人可考慮的投資標的之一。

哈森泰博表示，過去十年新興債市流動性持續改善，使投資標的更加多樣化，不再只侷限於成熟國家。美國公債過去雖被視為避險天堂，但其背後所背負的高負債水準及高財政赤字對債市投資人來說反而會有品質上的疑慮，再者，央行政策反應在短期利率上，在全球經濟尚未脫離復甦軌道預期之下，長期利率走升的壓力仍大，因此債市投資策略還是以低存續期間為主，並積極尋找那些對利率揚升敏感度較低的固定收益商品，像高殖利率的高收益債及新興債便相當具吸引力。

從基本面出發，新興國家貨幣及部分商品貨幣升值行情可期

雖然匯市波動較大，但今年以來，美元便呈現穩步向上的走勢，而過去連動性較高的商品貨幣也呈現分歧的走勢，尤其澳洲降息壓縮了高殖利率的優勢，澳幣跌破1.02元之整理區間，金市空頭亦壓抑南非幣的表現，但像主要產油國墨西哥卻在美國經濟復甦預期下，貨幣今年就有逾7%的漲幅。

哈森泰博認為，投資應該要從基本面開始，經由全球總經分析和各個國家實地訪查後，尋找那些價值被低估的標的。日本及歐元區的經濟均相對疲弱，歐元區今年經濟仍有萎縮的可能，因此對日圓及歐元的看法相對偏空，過去一段時間日圓大幅貶值雖然壓抑亞洲等新興國家貨幣的表現，但在日本央行四月擴大量化寬鬆政策後，不確定風險降低再度推升新興國家貨幣上漲，韓元自低點以來已反彈近5%，現階段仍看好亞洲貨幣表現將相對強勁，加幣及墨西哥披索在競爭力改善之下，未來漲勢仍值得期待。

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