企業財報利多 高收益債走勢可望抬升

富蘭克林華美投信表示，近來公佈的美國企業財報已逾七成的企業獲利優於預期，為美國高收益債市帶來正面訊息，激勵近週高收益債市上漲0.91%（彭博資訊，截自2013/04/29至2013/05/06），累計第二季以來漲幅2.61%（見表）。

統計彭博資訊過去十年數據，花旗美國高收益債指數於第二季平均漲近4%、表現相對搶眼，而第三季的收紅機率有八成（以上均可見表），由於全球市場逐漸從波段修正轉為走升，搭配企業財報利多消息支撐，將可望拉抬高收益債市二、三季的走勢。

企業體質良好 推升資金回流高收益債市

富蘭克林華美投信表示，就經濟數據來看，全球經濟成長率走緩，中美歐製造業指數下滑，使經濟活動面臨趨緩，反而推升美國聯準會擴大量化寬鬆、擴增收購公債規模的可能性。隨著大環境的資金行情不墜，在歐債利空消息淡化後，投資人對風險性資產的投資情緒回溫，加上美國企業的基本面維持良好體質，營收與獲利成長比預期表現佳，將支撐債市違約率維持於相對低檔水準，引導資金重回高收益債市，為債市再啟漲勢之路。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，目前高收益債市整體違約率約在1.24%附近，遠低於過去25年平均值的3.99%（摩根大通，截至2013/4月），且現階段高收益債市的超額利差約在308點附近，仍在歷史平均值約270點之上，顯示超額利差具有收斂空間，輔以美國企業基本面佳、市場資金充足，若後續的利差大幅擴大，將有機會增加高收益債市的收益空間。

觀察殖利率彈升空間 擇債以美國公司債為主

五月以來，美國十年期公債殖利率約由1.63%上升至1.76%附近，與年初水準相當（彭博資訊，截自2013/05/01至2013/05/06），若第三、第四季經濟數據轉佳，殖利率有彈升空間，較高評級債券或將出現資本利損，謝佳伶表示，由於高收益債具備較高的利息收入，且與美國公債的關聯性相對低，後續表現可望優於其他債券種類。

謝佳伶指出，未來擇債考量，將以美國公司債為主、歐洲公司債為輔，並運用避險機制，降低匯率波動對淨資產價格的影響。在風險評估方面，須觀察核心工業國家經濟成長動能的升降速度、各國貨幣與財經政策，以及歐元區降息的後續效應。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

富蘭克林華美證券投資信託股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：101年金管投信新字第020號

台北市大安區忠孝東路4段87號12樓 電話: (02)2781-9599　傳真: (02)2781-8299

(本文由富蘭克林華美投信提供，索取資料與諮詢專線︰0800-088-899，網址 www.FTFT.com.tw。)