新興國家政策與貨幣紅利 新興本地債市月漲近5%

歐債利空消息逐漸淡化，加上日本倍增量化寬鬆政策擴大了資金行情，尤其在新興市場貨幣持續走升下，新興市場基本面投資優勢仍看好。根據彭博資訊，四月份新興國家原幣債市上漲4.8%，優於新興國家美元計價主權債2.96%及美國十年期公債1.83%的表現（見表）。

全球央行印鈔 寬鬆政策有助新興債市走揚

富蘭克林華美投信表示，近來隨著人民幣走強帶動新興貨幣走升，新興市場本地債價格隨之漲升，加上全球央行持續大量印鈔票，使資金維持流入新興市場的熱度，截至目前已連續46週獲得資金淨流入（EPFR Global data，截至2013/04/25）。

由於成熟國家超低利率水準已壓縮殖利率下滑的空間，歐美國家難以施展更多的貨幣政策來維繫經濟成長動能，富蘭克林華美投信指出，新興國家的殖利率相對較高，仍能利用降息空間來提振經濟，例如四月份匈牙利、土耳其各出現降息一碼、二碼的動作，激勵兩國債券價格走升，未來看好新興國家的政策空間能延續對債市的支撐。

富蘭克林華美投信表示，新興國家第一季經濟成長率雖受到下調，基本面上，新興國家仍能維持5.5%~6%的成長動能，新興債市在穩健的經濟成長、持續寬鬆的貨幣管制、較低的國家負債壓力，以及相對強而有力的政策下，對於新興國家當地計價債券走勢有正面拉抬作用。

市場流動性佳 新興市場本地債前景看好

富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之積極回報債券組合基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人林大鈞表示，現階段許多新興國家公債利差達到300~600個基本點，預期在市場修正後仍將有利差收斂空間，而且新興債市整體流動性也在快速改善中，投資新興債市可利用各國不同的利率及匯率環境、主權債務結構、經濟成長環境，建構組合為多元化且分散風險的投資組合，構成目前相對看好原幣新興債市表現之原因。

此外，市場預期聯準會第四季以前調整量化寬鬆政策的可能性不高，貨幣政策相對寬鬆的環境下，新興市場貨幣仍有升值機會，成為推升新興市場債券價格的動力之一。林大鈞表示，後續將持續觀察新興國家之中各國的基本面狀況，包括總體經濟動能、政治環境、債信狀況與升降息空間等，尤其建議將重心由美元計價債券轉至新興市場當地貨幣計價，並利用市場波動時期逢低加碼所看好的標的，藉以介入新興債市長線價值的投資契機。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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